黄金价格走势与市场表现 - 黄金行情自2024年3月启动并经历疯狂上涨，2024年涨幅26.66%，2025年涨幅63.68%，2026年1月一个月内上涨28% [1] - 2026年1月29日，黄金价格触达5598.88美元/盎司，总价值达38.2万亿美元，与美债规模38.5万亿美元相当 [1] - 金价在1月29日触及高位后突然高台跳水，短短三个交易日内最大回撤21.2% [3] - 金价从5000美元涨至5500美元仅用了不到三天时间，上涨斜率几乎呈一条直线 [4][5] - 伴随金价急涨，黄金30日波动率一度攀升至44%以上，为2008年金融危机以来最高水平，相对强弱指标达到90，显示市场极度超买 [7] 黄金上涨的驱动因素 - 黄金上涨的底层动力来自全球“去美元化”以及央行购金力量 [11] - 截至2025年12月末，中国央行已连续14个月增持黄金，黄金储备达7415万盎司 [12] - 2022-2024年，全球央行净购金量连续三年超过1000吨，超过当年黄金产量的三分之一；2025年购金量虽降至865吨，仍是2018-2022年五年平均值469吨的约2倍 [14] - 央行购金的动力源于对美国政策的不信任以及对美债规模过大带来的安全担忧 [17] - 2022年后，黄金价格与实际利率出现背离，实际利率无法解释此轮金价上涨 [9] 市场结构与投机行为 - 市场情绪极度亢奋，杠杆交易拥挤，任何风吹草动都可能引发连锁反应，沃什被提名美联储主席仅是市场暴跌的催化剂 [3] - 白银市场体量小，全球地上白银存量约50万吨，在70美元/盎司单价下总市值仅1.13万亿美元，不足黄金的1/27，COMEX白银期货单日成交金额常仅为黄金的8%-10%，市场深度不足，易被杠杆资金撬动 [22] - 金价暴跌引发恐慌情绪蔓延至权益市场，A股有色板块股票、有色ETF及黄金ETF出现大面积跌停 [9] 长期趋势与未来展望 - 只要美国的民粹主义政策不改，“去美元化”进程就远未结束，这将继续支撑黄金的长期需求 [20] - 美国面临高通胀与高债务成本的困境，在可预见时间内解决美债问题几乎不可能，这支撑了黄金牛市的底层逻辑 [20][21] - 全球货币体系回归以黄金为代表的贵金属为锚点的古典主义进程大概率不会终止，黄金长期行情可能尚未走完 [21] - 从纯粹交易角度，金银比是一个参照指标，历史上合理比值在70-75区间，截至2月6日，金银比已从45回升至67，接近合理区间 [22] - 推而广之，有色、矿产及基础化工原材料等板块也可能跟随金银价格波动 [24]