核心财务表现 - 公司FY26Q3营收为12.4亿美元，同比增长26%，略高于市场一致预期的12.3亿美元 [4] - GAAP毛利率为97.4%，同比提升0.4个百分点，但略低于市场一致预期的97.7% [4] - GAAP经营利润为1.85亿美元，同比增长6%，低于市场一致预期的2.46亿美元；GAAP经营利润率为15%，同比下滑3个百分点 [4] - Non-GAAP经营利润为4.88亿美元，同比增长10%，与市场一致预期持平；Non-GAAP经营利润率为39%，同比下滑6个百分点 [4] - GAAP净利润为2.23亿美元，同比下滑12%，低于市场一致预期的2.32亿美元；GAAP净利润率为18%，同比下滑8个百分点 [4] - Non-GAAP净利润为4.57亿美元，同比增长10%，高于市场一致预期的4.38亿美元；Non-GAAP净利润率为37%，同比下滑5个百分点 [4] - 公司预计下季度营收为14.7亿美元，同比增长18%；Non-GAAP净利润为6.2亿美元，同比增长6% [12] 业务分部表现 - 授权及其他业务营收为5.05亿美元，同比增长25% [7] - 本季度签署2个Arm Total Access合约，累计达50个合约，该合约年费每年涨价7% [7] - Arm Flexible Access已有318个客户，环比增加6个 [7] - 本季度授权营收受益于获得2个手机客户的第二代CSS授权，目前CSS授权总数达21份，遍布12家公司 [7] - 全球前四大安卓手机供应商均已出货搭载CSS的设备 [7] - 年度合同价值为16.2亿美元，同比增长28% [7] - 剩余履约义务为21.5亿美元，同比下滑8%，连续第二个季度下滑 [7] - 特许权使用费营收为7.37亿美元，同比增长26% [10] - 特许权使用费增长主要由数据中心和手机业务推动，数据中心业务连续多个季度同比翻倍增长，目前占特许权使用费营收接近20% [10] - 管理层预计2-3年后数据中心营收规模将超过手机业务，成为公司最大业务 [10] - 汽车业务实现同比两位数增长 [10] - 手机特许权使用费增长继续跑赢手机整体市场出货增长，主要受CSS高费率带动 [10] 成本结构与盈利能力 - 公司GAAP毛利率接近100%，但GAAP经营利润较低，主要原因是研发费用高企 [3] - 本季度研发费用占营收的59%，绝对值同比增长38%，远高于营收增速 [3] - 销售及管理费用占营收的23%，相对稳定 [3] - 研发费用率能否下行直接决定了其经营利润率能否上行 [3] 行业趋势与市场机遇 - Agentic AI刺激服务器CPU需求旺盛，且更关注CPU能耗比，这正是Arm架构的优势所在 [12] - 主要云服务商纷纷发布基于Arm架构的服务器CPU，包括亚马逊AWS的Graviton、英伟达的Vera、微软的Cobalt 200以及谷歌的Axion [12] - 新AI数据中心建设带动网络芯片部署增加，特别是在DPU与SmartNIC领域，Arm在这些领域具有很高的市场份额 [12] - 第一代CSS的特许权使用费率约为芯片平均售价的10%，是Arm V9的两倍，第二代CSS费率将超过10% [12] - FY26 CSS营收占特许权使用费十几个百分点，未来几年有可能上升到50%以上 [12] 管理层指引与战略展望 - 公司预计第四季度特许权使用费收入同比增长低两位数，授权营收同比增长高两位数 [12] - 管理层表示FY27营收同比增长20%是一个比较合理的预期 [12] - 公司未提供全年指引，管理层解释是担心给出的范围太大 [13] - 结合此前FY27 60亿美元营收指引，Non-GAAP净利润有望冲击30亿美元 [13] - 管理层表示，假设2026年手机出货量减少20%，会导致Arm手机特许权使用费收入受影响约4%-6%，对公司整体影响约为1%-2% [12] - 每一代手机周期都会交付全新的CSS，每次交付新CSS的费率通常都会同比提高，从而实现年复一年的特许权使用费收入提升 [12] - 软银不打算卖出Arm股票 [12] 关联方交易 - 本季度来自Arm中国、软银等关联方的营收为3.38亿美元，同比增长19%，占总营收约27% [12] - 其中软银占本季度关联交易约2亿美元，包含授权及设计服务，设计服务部分利润率较低 [12] 公司长期定位与市场观点 - 公司最大的优势是确定性高，但最大问题仍是增速太低 [13] - 市场此前因数据中心特许权使用费翻倍增长及其营收占比持续提升，开始相信公司能搭上AI快车 [13] - 公司长期确定性仍存在，但短期占比更高的手机业务增速承压，叠加持续高涨的研发投入，压制了利润增长 [13] - 当数据中心营收真正反超手机时，公司才算真正转型成功 [13]