黄金与白银市场现状 - 国际金价于2月5日单日涨幅达2.55%，表现强劲，而白银市场则相对平静 [1] - 国内各地金银价格差异显著，例如石家庄投资金条1541元/克，营口周大生黄金饰品达1566元/克 [1] - 国际金价高达5071美元/盎司（约合人民币35280元/盎司），国内上海金交所报价为1132元/克，价差不大 [3] - 国际银价为87.82美元/盎司（约合人民币2730元），国内价格仅为22.4元/克（约合人民币700元），两者差价高达三倍 [3] 市场结构与价差分析 - 深圳水贝市场的黄金报价比上海金交所高出161元/克，反映了额外的隐形成本 [3] - 周大福金价从1625元降至1566元，降幅59元，而水贝金价从1251元涨至1293元，涨幅42元，显示小型批发商对价格更敏感 [3] - 大型品牌能承受价格压力，部分依赖于消费者在婚嫁、生育等特定场景的刚性购买习惯 [3] - 国内白银价格与矿产和光伏产业实际需求脱节，市场流通受到严格限制 [3] 期货市场与交割情况 - 沪金期货与现货价格差距已非常小 [4] - COMEX三月白银合约未平仓量高达5亿盎司，但可交割库存仅3000万盎司，比例达16:1，存在严重的纸面合约与实物不匹配问题 [4] - 监管机构调整规则：上海金交所将黄金T D保证金比例提高至17%，涨跌幅放宽至16%；白银T D保证金比例降至23%，涨跌幅放大至22% [4] 市场需求与资金流向 - 各国央行去年购买黄金总量超过1201吨 [5] - 今年1月，白银ETF持仓增加了1000吨 [5] - 即使美联储降息预期减弱，金价仍逆势上涨，显示市场已提前消化预期，竞争转向实物购买与持有的实力较量 [4] - 黄金越来越被视为“货币本身”，定价精准；白银则更像工业零件，其价格受COMEX纸面合约影响大于工厂订单 [5] 工业需求与市场案例 - 白银在光伏银浆、电动车电池银触点等领域有工业需求 [5] - 光伏组件行业案例：订购500公斤白银后，交割前一周上海银价突然上涨7%，买方被迫接受高价以避免停产造成更大损失 [6] - 水贝市场近期询问白银进口的电话数量，是询问金价上涨电话的三倍 [7] 其他贵金属表现 - 钯金和铂金涨幅相对较小，分别为1.99%和2.96%，未引起过多关注 [6] 市场观察重点 - 需关注COMEX三月合约最后一周是否存在逼仓现象 [7] - 关注Ag(T D)降准后交易量是否真正增加 [7] - 关注ETF持仓榜上的增持与减持动向 [7] - 可考虑实物交割型白银ETF，因其背后有真实银锭支撑 [7] - 市场调整旨在确保报价者报出的价格有人愿意履行交货、收款、运输义务 [7]