公司IPO与募资计划 - 燧原科技正式向科创板递交IPO招股说明书申报稿 由中信证券保荐[1] - 公司计划募集资金60亿元 用于基于五代和六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目[5] 公司背景与股权结构 - 公司前身燧原有限成立于2018年 注册于上海临港 于2023年整体变更为股份有限公司[4] - 发行前 联合创始人ZHAOLIDONG和张亚林合计控制约28.14%的股权 腾讯科技及其关联方持股约20.26%[4] - 董事长ZHAOLIDONG拥有清华大学和美国犹他州立大学学位 在硅谷有超过20年工作经验 曾任职于AMD和紫光集团[5] - 董事张亚林拥有复旦大学学位 曾任职于AMD 与ZHAOLIDONG同为2018年联合创始人[5] 产品与技术体系 - 公司自研迭代了四代架构共5款云端AI芯片 构建了覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群和软件平台的完整产品体系[1][7] - 核心技术体系包括芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大类[7] - 硬件层面 原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术 对标英伟达的TensorCore和NVlink[7] - 软件层面 自研全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider” 未跟随英伟达的CUDA生态[7] - 算力集群方面 千卡、万卡智算中心项目已实现收入 并联合客户研发超节点方案和万卡高速互联集群[7] 经营模式与供应链 - 公司采用Fabless经营模式 依赖晶圆制造厂、封装测试厂等合作伙伴完成产品研发和交付[11] - 供应商包括深南电路、天通精电等 部分关键物料、研发工具和晶圆制造可选供应主体有限 存在向境外采购情形[11] 财务表现与营收构成 - 报告期内（2022年至2025年1-9月）营业收入分别为0.9亿元、3亿元、7.22亿元、5.4亿元[15] - 同期净亏损分别约为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 三年多累计亏损超51亿元[15] - 营收主要来源于AI加速卡及模组、智算系统及集群业务 IP授权及其他业务营收占比大幅下滑[8] - 2025年1-9月 AI加速卡及模组业务收入4.12亿元 占总营收76.73% 智算系统及集群业务收入1.24亿元 占23.03%[9] - 2024年 AI加速卡及模组业务收入3.08亿元 占43.36% 智算系统及集群业务收入3.99亿元 占56.24%[9] 研发投入与毛利率 - 报告期内 研发费用占营业收入比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%、164.77%[15] - 研发费用中约一半为职工薪酬 截至2025年9月底 公司共有员工860人 其中研发人员658人[15] - 报告期内 公司毛利率分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23% 存在较大波动[15] - 2023年至2025年1-9月 公司毛利率低于可比公司平均水平[15][16] 客户集中度与现金流 - 报告期各期 对前五大客户的销售额占当期营业收入比例均超过90% 客户集中度高[11] - 主要客户包括腾讯科技（深圳）、成都高新电子、博朗轩科技等 其中腾讯科技（深圳）为关联方[11] - 由于关键物料备货导致存货和预付账款规模较大 公司经营活动产生的现金流量净额持续为负[11] 行业市场概况 - 人工智能产业发展提速 大模型应用广泛 驱动全球智能算力规模增长[13] - 2024年全球AI加速卡市场规模约1190.28亿美元 预计到2028年将达到5257.7亿美元[13] - 2024年中国AI加速卡市场规模达到2164.77亿元 预计到2028年将超过1.1万亿元 2024-2028年复合年增长率为50.4%[13] - 预计2028年中国AI加速卡市场需求将占全球市场需求的30%左右[13] 行业竞争格局 - 以英伟达为代表的国际厂商是行业主导者 2024年占据了中国AI加速卡70%以上的市场份额[17] - 以华为海思、寒武纪为代表的国产厂商起步较早 其产品在国内市场已颇具规模[17] - 国产AI算力行业尚处于发展初期 云端AI芯片研发投入大、客户验证和适配周期长[15]