事件概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)因估值调整引发市场关注，该基金在2月7日当周遭遇连续第五个跌停，累计暴跌31.5%创下纪录 [1][9] 估值调整原因与逻辑 - 估值调整的直接原因是国际市场白银资产价格剧烈下跌，海外白银一度下跌超过30% [2][10] - 由于国内期货市场存在跌停限制，导致2月2日国内白银期货跌停时价格未能完全反映海外市场的实际跌幅，存在未来“补跌”预期 [2][10] - 若按当日收盘净值允许赎回，未及时计入的损失将由继续持有的投资者承担，造成不公平并可能导致其更大亏损，因此管理人认为调整估值具有合理性 [2][10] - 从合规角度看，根据《证券投资基金估值业务的指导意见》，当管理人有明确证据证明资产价格不足以反映真实公允价值时，可以对估值进行合理调整 [2][10] 暴露的产品设计与运营问题 - 事件暴露出基金管理人对极端情况考虑不足，在产品契约设计及日常运营中未对此类情况设计合理预案 [3][11] - 对于“国际定价国内交易”的产品，应在契约中建立充分的应急处理方案，例如针对价格剧烈波动或流动性严重不足情况改变估值方式或限制申赎，并在风险发生前向投资者充分揭示 [3][11] - 基金管理人应加强信息披露和风险提示，例如考虑盘中发布预警公告、签署特别风险提示书等，避免投资者因突然的估值调整而措手不及 [3][11] 基金管理人回应与措施 - 国投瑞银基金管理有限公司发布公告，对事件高度重视并已成立专项工作小组，正在抓紧研究制定相关工作方案 [4][6][12] - 公司表示将秉持以投资者为本的原则，积极回应投资者诉求，努力降低相关估值调整对投资者的影响 [6][12] - 公司支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道或方式依法解决诉求，并将支持这些渠道的有效执行，声称有能力保障投资者的合法权益 [4][6][12] - 公司通过短信等方式向基金持有者发送公告链接，提示其关注相关解决方案 [7][16] 行业启示与反思 - 此次事件为基金行业敲响警钟，在金融市场全球化背景下，跨境投资产品的风险管理机制需要更加精细化和透明化 [8][17] - 行业需面对如何平衡国际市场价格剧烈波动与国内交易机制限制之间的矛盾，以及如何在极端情景下完善应急预案等重要课题 [8][17] - 对投资者而言，事件提醒需充分认识跨境投资产品的特殊风险属性，包括交易时段差异、市场机制不同、汇率波动等多重因素可能带来的复杂影响 [8][17]