A股市场杠杆资金整体趋势 - 沪深北三市两融余额连续6个交易日回落，失守2.7万亿元关口，截至2月5日余额为26808.60亿元，较前一交易日减少120.12亿元，占A股流通市值比例为2.62% [1][2][3] - 自1月29日以来，两融余额累计减少617.83亿元，反映出投资者情绪正从“亢奋”回归“理性” [1][3] - 春节前后两融余额预计呈现“节前理性降温、节后企稳修复”的短期走势，整个一季度预计在2.7万亿元附近高位震荡 [6] 杠杆资金降温的驱动因素 - 监管政策引导是此轮杠杆降温的关键节点，1月14日沪深北交易所将融资保证金比例从80%统一上调至100%，直接提高了投资者的开仓成本，持续抑制了新增融资需求 [3] - 融资保证金上调体现了监管逆周期调节的政策取向，旨在引导市场适度降杠杆，平抑短期波动、稳定投资者预期 [3] - 当前市场已进入节前“交易真空期”，投资者倾向于降低杠杆以规避节日期间海外市场波动及流动性不确定性，两融余额占流通市值比例及市场日均成交额均有所回落 [4] 杠杆资金的行业与板块流向 - 在整体杠杆收缩背景下，资金正从成长风格转向防御性资产，呈现“卖科技、买煤炭、配电力”的资金轮动路径 [5] - 近6个交易日（1月29日至2月5日），申万31个一级行业中仅有4个行业获得融资净买入，建筑装饰行业融资净买入额居首，累计净买入5.18亿元，煤炭、综合、钢铁行业也获净买入 [5] - 电子行业成为融资净偿还主力，净偿还额高达190.08亿元，科技板块资金集中撤离 [5] 杠杆资金的个股与ETF动向 - 近6个交易日，217只个股获融资净偿还额超1亿元，贵州茅台净偿还额最多，累计达23.84亿元，工业富联、海光信息、澜起科技、胜宏科技等个股净偿还额居前 [5] - 融资净买入方面，湖南黄金、捷佳伟创、宁德时代、江淮汽车等个股相对活跃 [6] - ETF市场两融余额同步回落，截至2月5日余额为1216.06亿元，较上一日减少2.46亿元，高估值科技、消费主题ETF融资余额显著下降，沪深300、恒生指数、中证500等宽基ETF融资净偿还额居前 [6] - 红利、债券、黄金等防御型ETF资金流入增强，成为资金避风港 [6] 影响后市杠杆资金的关键信号 - 节后首周北向资金回流与ETF融资是否修复 [7] - 政策预期是否明确，能否重新吸引融资盘聚焦高端制造等方向 [7] - 银行间市场流动性状况，如银行间质押式回购利率等，将直接影响杠杆资金的活跃程度 [7]