公司历史与领导层 - 华特迪士尼公司在其百年历史中主要由三位CEO塑造：创始人华特·迪士尼（1923-1966年）、迈克尔·艾斯纳（1984-2005年）和罗伯特·艾格（2005-2020年，2022-2026年）[1] - 在罗伊·O·迪士尼1971年去世后至1984年艾斯纳上任前，公司经历了最深的动荡期[2] - 罗伯特·艾格于2020年将CEO职位交给他亲自挑选的继任者鲍勃·查佩克，但查佩克因一系列票房失败、Disney+预算膨胀以及疫情期间乐园利润暴跌，仅任职至2022年，随后艾格回归以稳定公司[3] - 随着艾格合同于2026年结束，公司于2月3日宣布乔什·达马罗将于3月18日成为下一任CEO[4] 过往CEO业绩表现 - 艾斯纳和艾格两位CEO的任期都异常长，但他们的业绩表现均在前半段任期更为强劲[6] - 艾斯纳在复兴迪士尼动画、扩张乐园、整合ABC以及拒绝当时看似诱人的并购机会方面发挥了关键作用，但最终失去了股东和董事会的信任，导致罗伊·E·迪士尼在2003年发起“拯救迪士尼”运动，最终由艾格接任[7] - 艾格完成了出色的收购，包括皮克斯、漫威和卢卡斯影业，并认识到在传统线性网络表现下滑的时代，需要建立迪士尼的数字内容库以成为流媒体巨头[8] - 在艾格最近一次任期内（2022年11月回归后至2026年2月达马罗宣布前），迪士尼股价仅上涨了7%，而同期标普500指数大幅上涨了76.6%[9] - 尽管艾格作为CEO总体上是成功的，但在过去三年多里，他未能使公司避免大幅跑输大盘[10] 当前业务现状与复苏基础 - 与艾格2022年接手时相比，达马罗将继承一个状况好得多的业务[11] - 公司票房大获成功，尤其是动画电影，《疯狂动物城2》票房收入达17亿美元，创下好莱坞动画电影的纪录[12] - 在最新财季，包含Disney+在内的订阅视频点播部门实现了4.5亿美元的营业利润，营业利润率为8.4%，流媒体业务在几年内已从巨额亏损转为持续盈利[12] - 体验板块（包括乐园、游轮等）业务蓬勃，在2026财年第一季度贡献了公司71.9%的营业利润，营业利润率高达33.1%[13] - 公司规模庞大，已无法像几十年前那样成为高增长股，但可以成为长期投资者的稳健复合增长型股票[13] 未来战略方向与领导层风格 - 未来战略蓝图明确：专注于高质量故事片、流媒体和体育内容，而非依赖爆款；娱乐内容转向支持角色，体验业务成为核心[14] - 公司有雄心勃勃的计划将体验业务推向新高度，包括快速扩张邮轮船队、扩建现有乐园以及在2030年代初于阿布扎比开设新的迪士尼乐园[14] - 新任CEO乔什·达马罗在采访中表示自己与艾格一样都是“大胆的冒险者”，并谈及在全新地区（中东）建设主题公园的风险，但他指出全球三分之一的人口在距离阿布扎比四小时航程范围内[15] 投资价值与市场观点 - 如果公司能通过扩张大幅增长体验业务收入，并持续将每1美元体验收入中的超过0.3美元转化为营业利润，同时继续提高流媒体利润率，股价很可能表现良好[16] - 当前投资者信心不足，这体现在公司仅15.7倍的远期市盈率上[16] - 尽管迪士尼近期表现不佳，但其投资逻辑是近年来最好的[17]