行业核心观点 - 白酒行业正经历结构性调整而非简单的产能萎缩 行业总产量连续9年下滑但头部名酒优质产能却在扩张 呈现“总量下滑+结构上移”的并行状态[1] - 第一轮调整是产能向名酒品牌集中 第二轮调整的压力可能转向前期扩张的名酒企业 未来竞争将从“拼规模”转向“拼匹配”[3][4][8] - 行业转型的最终方向是匹配需求、品类和场景的多元化 产能配置将变得更加动态和灵活[11] 行业产能变化趋势 - 2025年1-12月 全国白酒累计产量为354.9万千升 累计同比下降12.1%[1] - 相比2016年的历史峰值1358.4万千升 白酒总产量已萎缩近74%[1] - 行业产能已连续9年下滑[1] 第一轮产能结构调整 - 调整本质是行业从“产能逻辑”转向“品牌逻辑” 产生明显的分化与集中趋势[3] - 驱动力量是消费升级和品牌化集中 消费从“有酒就行”转向追求面子、品质和确定性 渠道资源向名酒倾斜[3] - 具体表现为头部名酒企业逆势扩产 例如五粮液启动12万吨生态酿酒项目 西凤酒3万吨新增产能落地 泸州老窖推进智能酿酒技改[3] 第二轮产能结构调整 - 调整压力可能指向前期仍在扩产的名酒企业[4] - 需求侧面临降速 宏观消费活力走弱 商务宴请与政务场景收缩 高端白酒的“刚性社交场景”在缩小[4] - 消费结构发生代际迁移 年轻人对白酒依赖度降低 更多流向低度酒、啤酒、果酒及更轻松的饮用场景[6] - 形成新的矛盾 名酒前期基于高景气预期的产能扩张 遭遇现实低增速常态 新增产能消化面临挑战[6] - 市场具体表现包括 名酒主力产品零售价从逐年增长变为“挺价”再变为“随行就市” 部分单品价格下滑30%乃至50%以上 渠道库存积压 厂家配额制失灵[7] - 调整意味着强者也需重新校准节奏 通过放缓投放、主动控货、延迟释放产能来应对[7] 未来行业竞争格局与机会 - 行业竞争将从“谁更大”转向“谁更对” 从“拼规模”转向“拼匹配”[8] - 未来机会在于三种“多元” 第一是需求多元 涵盖面子社交、悦己小酌、健康负担小、风味个性等过去被忽略的个性化小需求[9] - 第二是品类多元 香型、风味、酒精度差异及跨界创新将使白酒世界超越高度酱香和浓香的二元格局[9] - 第三是场景多元 从宴席、餐桌走向露营、夜宵、独饮、礼赠及日常情绪消费 产品逻辑需随之变轻、变小、变灵活[11] - 决定酒企竞争力的关键将转变为产品是否具有鲜明个性 能否精准嵌入特定人群、情绪或具体场景[11] - 产能配置将从“重资产逻辑”转向更讲节奏和结构匹配的“动态配置” 扩产与缩量代表对市场信号的跟随能力[11]