事件概述 - 2026年2月6日，中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，同时中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》[1] 行业背景与政策意图 - 现实世界资产（RWA）代币化是全球金融创新方向之一，其通过分布式账本技术可触达全球资本，结合智能合约实现即时清结算，降低跨境清算成本，提高资产流动性[2] - 以贝莱德推出首个代币化基金为代表，传统金融巨头加速进入该领域，截至2026年2月6日，RWA市场规模达244亿美元，覆盖美国国债、商品、私募股权等资产[2] - 针对RWA领域存在的投机炒作活动扰乱金融秩序、危害财产安全的问题，新规旨在筑牢风险防线，守住不发生系统性金融风险的底线，并为代币化ABS划定合规边界与发展路径，助力行业在安全框架内创新升级[2] 监管定义与框架 - 首次明确定义与监管主体：《通知》明确RWA代币化主要指使用加密及分布式账本技术，将资产所有权、收益权等转化为代币或具有代币特性的权益凭证并进行发行交易的活动；境内主体以境内权益为基础在境外开展的相关业务由证监会会同相关部门监管[3] - 构建双层监管架构：八部委《通知》采取“大RWA”定义，聚焦“权利通证化”，侧重防风险，将所有境内权益境外代币化纳入监管，防止市场主体利用定义模糊规避监管；证监会《指引》采取“小RWA”路径，精准锚定“现金流支持”资产，侧重立标准，专门为具有清晰底层资产、风险隔离、稳定现金流的“代币化ABS”打开合规通道[3] 代币化ABS合规路径与影响 - 确立五大合规维度： - 属地穿透监管：只要底层资产在境内，无论境外何地发行，都必须向证监会备案[4] - 资产负面清单管理：底层资产需满足境内ABS业务基础资产负面清单要求[4] - 主体合规门槛：限制资产实控主体资质，确保发行活动不危害国家安全[4] - 多维合规协同：除证券监管外，必须同时满足跨境投资、外汇管理、网络数据安全等相关监管部门的核准或审查程序[4] - 物理红线隔离：明确境内资产、境外发行的闭环，严禁境内发售，实现风险与境内的物理隔离[4] - 潜在影响： - 资产端：为拥有稳定现金流的主体在合规框架内探索境外融资的多元化路径提供可能，借助全球流动性拓展资金渠道[4] - 技术端：金融科技服务商在跨境代币化协议、智能合约审计、跨境清算等领域的核心竞争力，或逐步向“技术能力与合规要求的适配性”倾斜[4] - 代币化ABS被纳入监管框架，意味着ABS在资产融资基础上向数字化跨境布局方向拓展[4]