公司概况与市场地位 - 公司为两轮车生产商台铃科技股份有限公司 成立于2018年 总部位于江苏无锡 于2021年改制为股份有限公司 目前正向港交所递交上市申请 [2] - 按2024年收入计 公司在全球电动轻型交通工具市场位列第三 市场份额约为5.2% 在中国国内市场 2025年市场份额为11.7% 但同比下滑2.4个百分点 是头部品牌中唯一份额下降的 [2][5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收为148.40亿元 同比增长38.6% 净利润为8.23亿元 同比增长122.4% [2] - 2023年至2025年前三季度营收分别为118.80亿元 136.00亿元 148.40亿元 2024年同比增长14.5% 同期净利润从2023年的2.86亿元增至2024年的4.72亿元 增长64.9% [3] - 2025年前三季度 电动自行车业务贡献收入83.53亿元 占总营收56.3% 电动摩托车业务营收29.12亿元 占比19.6% [3] - 公司业绩增长与低价竞争策略相关 电动自行车均价从2023年的1297元降至2024年的1274元 而同期雅迪均价从1379元增至1487元 爱玛从1689元增至1729元 [4] - 电池业务营收占比从2023年的16%增长至2025年前三季度的20.4% 但毛利率从1.6%下降至1% [4] - 公司短期偿债压力较大 截至2025年9月末流动负债净额为20.47亿元 流动比率为0.8倍 低于行业平均的1.2倍 [5] 产能扩张与募资用途 - 公司此次IPO募资重点用于提升产能 计划开发新基地并扩建现有基地 包括重庆 贵港 惠州 天津及越南等多处工厂 预计到2027年总计新增产能将达到1070万辆 [6] - 公司目前在国内经营6个生产基地及在越南经营1个海外生产基地 总产量为820万辆 [6] - 公司计划未来五年开设超过500家新零售门店 截至2025年第三季度 公司在国内有5597家经销商及超过2.7万家零售门店 在海外有412家经销商及超过300家零售门店 [7] 产品结构与业务短板 - 公司产品覆盖电动自行车 电动摩托车 电动三轮车及电池配件 其中电动自行车是核心业务 [3] - 公司电动摩托车业务营收占比从2023年的24.2%降至2025年前三季度的19.6% 尽管其均价从1468元提升至1504元 毛利率从13%增长至18.1% [4] - 公司电池全部来源于供应商 不同于雅迪 立马等企业的自产模式 这一定程度上限制了其毛利率表现 [4] - 公司于2025年9月开始销售电动三轮车 当月销售约1000辆 单价达3269元 但目前该业务体量较小 在总销量中占比仅为0.1% [9] - 公司惠州三轮车基地规划年总产能约80万辆 其中二期年产30万辆工厂将于2026年上半年竣工 三期年产50万辆工厂将在2027年下半年竣工 [9] 智能化转型压力与技术研发 - 在智能化趋势下 公司面临转型压力 其“智慧互联系统”智能中控多采用通用方案商模块 功能同质化 且无法实现“系统级功能协同” [8] - 公司车型普遍未配备坐桶电子锁 智能功能体验感欠缺 相比之下 竞争对手九号的凌波OS能实现“1毫秒内安全响应”并支持整车OTA升级 [8] - 截至最后实际可行日期 公司在国内持有专利1905项 在海外持有53项 但其发明专利和实用新型专利数量显著小于极核 九号 雅迪 爱玛 绿源和新日等竞争对手 [8] - 公司计划为数字化工作采购软件 系统及相关硬件设备 并拟招聘具有软件开发 算法工程 数据分析的研发人员 [9] 海外市场拓展 - 公司海外营收占总营收比重较低 2025年前三季度仅为2.7% [10] - 公司超跑旗舰系列Y33主要销往海外市场 售价5500至6000美元 [10] - 在印尼市场 公司委托第三方制造商代工生产 该部分收入占总收入比重低于1% [10] - 公司越南智造基地于2024年8月投产 2025年前三季度产量为4万辆 产能利用率为71% 根据规划 其越南工厂产能在2027年将达到80万辆 [10] 行业前景与竞争环境 - 沙利文预测 到2029年全球电动轻型交通工具市场规模将达到5059亿元 中国国内电动两轮车销量将达到8280万辆 [6] - 中国摩托车商会秘书长认为 2029年国内电动自行车 电动摩托车和电动轻型摩托车的年销量约为7000万辆 [6] - 行业竞争加剧 雅迪预计其海外销量在2027年和2028年将分别达到200万辆和300万辆 九号也发布了“双品牌 全球化 电切油”三大核心战略进军全球燃油摩托车市场 [10]