国际贵金属市场行情 - 2026年2月7日伦敦现货黄金价格收盘报4962.65美元/盎司，单日涨幅超过5%，创2008年金融危机以来最大单日涨幅 [1] - 现货白银价格飙升10%以上，突破79美元/盎司 [1] - 现货铂金价格上涨超过8%，报2450美元/盎司附近，钯金也录得显著涨幅 [3] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约同步走高，成交量暴增45% [3] 国内贵金属市场表现 - 上海黄金交易所的黄金T+D品种上涨2.19%，报1104.00元/克 [3] - 国内品牌金店足金首饰价格高位企稳，周大福、周大生报1482元/克，老凤祥报1500元/克，菜百首饰1495元/克，周生生1484元/克 [1][3] - 银行投资金条价格有所回落，建设银行龙鼎金条报1079.60元/克，较昨日下跌5.38% [3] - 国内金饰市场需求结构变化，2025年第一季度中国消费者在黄金首饰支出约840亿元人民币，同比增长近三成 [10] 金价上涨驱动因素 - 美国1月私营部门就业增长远低于预期，美元指数跌至四个月新低 [5] - 地缘政治紧张局势升级，中东地区美军与伊朗支持的武装力量发生摩擦 [5] - 技术性反扑，在1月30日历史性暴跌（从逼近5600美元/盎司高点回落至4942.65美元/盎司，单日跌幅超7%）后，空头平仓与抄底资金合力推高价格 [6] - 美国国债利息支付在2025年首次超过国防预算，引发对美元信用的担忧 [5] 市场参与者行为与结构 - 大型对冲基金在暴跌前夕已开始对冲多头头寸，并利用算法交易迅速反向操作 [8] - 在1月30日伦敦金触底反弹时，接盘买入的主要是散户资金 [8] - 全球央行购金为金价构筑坚实底部，各国央行2025年10月净买入53吨黄金，环比增长36% [8] - 2025年全球央行黄金储备占比升至15.1%，全年增持黄金694吨，美元在全球外汇储备中占比跌破40% [8] - 中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备达7415万盎司 [8] 定价机制与价差成因 - 品牌金店定价基于“金料价+工费+溢价”，2025年10月零售端相比金料价存在近20%—25%的溢价区间 [11] - 汇率波动是导致国内外价差核心变量，离岸人民币单日波动0.5%时，国内金价最大价差达3元/克 [13] - 交易时段不同步，伦敦金24小时交易，上海金每日仅有两次定价，影响价格传导 [13] - 监管政策影响，如黄金进口额度管理、税收（13%增值税在回购时形成税负沉淀）等增加国内外金价背离程度 [13] 产业链影响 - 上游采矿企业直接受益，紫金矿业预计2025年净利润510亿至520亿元，同比增长59%至62%，其黄金资源获取成本仅70美元每盎司 [14] - 中游交易市场活跃，上海期货交易所在1月26日对16名涉嫌违规交易的客户采取限制开仓措施 [14] - 下游消费市场分化，深圳水贝加工企业硬金订单占比从10%飙升至40% [16] - 老铺黄金等品牌押注高端工艺，打造5000万级门店吸引高端客户 [16] 市场特征与逻辑变化 - 贵金属市场波动率飙升至数年高点，日内波幅从历史均值的1%?飙升至5%以上 [8] - 黄金定价逻辑变化，美债收益率上涨与黄金价格上涨同现，黄金正成为对冲主权信用风险的战略资产 [17] - 市场出现黄金和股票罕见同涨现象，表明市场在同时为“最好”和“最坏”结果下注 [19] - 华尔街投行调整预测，高盛将2026年12月黄金目标价上调至5400美元每盎司，摩根大通预测2026年第四季度黄金均价达5055美元 [19] 产品与需求趋势 - 白银工业属性增强，新能源车每辆需用373克白银（是传统车7倍），光伏、AI服务器、量子计算机普及增加其需求 [10] - 国内年轻消费者推动“金豆豆”“金手镯”“小金条”等新产品热潮，黄金正演变为可触摸的理财产品和社交货币 [10]