资金面情况 - 2026年2月第一周（2月2日-2月6日），央行公开市场操作实现净回笼资金6560亿元，其中逆回购到期17615亿元，买断式逆回购到期7000亿元，央行开展逆回购操作10055亿元，开展买断式逆回购8000亿元 [1][12] - 月初资金面趋于宽松，周五（2月6日）银行间质押式回购利率下行，DR001报1.28%，较上周五下降5BP，DR007报1.46%，较上周五下降13BP，略高于7天逆回购利率1.40% [1][12] 票据市场行情 - 本周（2月2日-2月6日）票据利率大幅低开后探底回升，以7月到期国股银票转贴现利率为例，周一大幅下降至0.83%，周二盘中最低下探至0.75%后反弹至0.80%，随后上行至周四的0.88%，周五小幅回落至0.86% [5][16] - 周一（2月2日）：市场预期利率低开，国有大行降价收票带动利率下行，7月到期国股银票开盘于0.88%，收盘于0.83%，5月、7月、8月到期品种利率分别下降55BP至0.90%、下降28BP至0.83%、成交于0.85%附近 [3][14] - 周二（2月3日）：早盘利率惯性下行，7月到期品种最低至0.75%，随后卖盘增多致利率反弹，收盘时5月、7月、8月到期品种利率分别报0.91%（上升1BP）、0.80%（下降38BP）、0.86%（上升1BP） [3][14] - 周三（2月4日）：早盘国有大行抬价收票，卖盘积极致利率大幅上升，随后买盘需求释放利率部分回落，全天仍呈上行趋势，5月、7月、8月到期品种利率分别上升3BP至0.94%、上升5BP至0.85%、上升3BP至0.89% [4][15] - 周四（2月5日）：市场供大于求，票据利率全线上行，8月到期品种领涨，5月、7月、8月到期品种利率分别上升3BP至0.97%、上升3BP至0.88%、上升6BP至0.95% [4][15] - 周五（2月6日）：利率早盘延续上行后，因进入配置区间吸引买盘，7月和8月到期品种利率小幅回落，收盘时5月、7月、8月到期品种利率分别报1.01%（上升4BP）、0.86%（下降2BP）、0.96%（上升1BP） [5][16] 票据相关资产收益率比较 - 截至本周五（2月6日），6个月期限资产收益率变化不一：国债到期收益率较上周五小幅下降2BP，同业存单到期收益率较上周五小幅下降1BP，而6个月期限票据转贴现到期收益率则大幅下降15BP [9][20] - 当前利差水平：6个月期限票据与国债的利差为-37BP，与同业存单的利差为-62BP，两项利差均较上周再度扩大 [9][20] 票据利率展望 - 供给端：预计2026年2月已贴现票据到期量约为2.6万亿元，截至2月5日，本月已贴现票据约0.96万亿元，前四个工作日日均贴现量约2390亿元，此外非银机构将释放近3000亿元票据，剩余12个工作日日均贴现1100亿元即可满足到期，整体供给压力不大 [11][22] - 需求端：2月有效工作日较少，银行信贷投放压力较大，月初已提前入场收票，对票据保持较高需求 [11][22] - 市场预期与扰动因素：上周市场投票预测本周五（2月6日）利率区间，36%的参与者认为在0.9%-1.0%，25%认为在1.0%-1.1%，实际8月到期品种收盘于0.96% [12][23]，下周（2月9日-14日）为春节前最后一周，春节因素可能对票据供给和需求形成扰动，进而影响利率走向 [12][23]