2025年财务业绩概览 - 2025全年系统销售额与总收入均同比增长4% [1] - 2025年第四季度系统销售额与总收入分别同比增长7%和9%，收入超出预期 [1] - 2025全年经调整净利润同比增长2%，第四季度经调整净利润同比增长24%，超出预期，主要得益于自动化系统、精益运营及原材料价格优化 [1] 分品牌业绩表现 - 肯德基：2025全年系统销售额与总收入分别同比增长5%和4%；第四季度分别同比增长8%和9% [1] - 肯德基：2025全年经营利润同比增长8%，餐厅利润率提升0.5个百分点至17.4%；第四季度经营利润同比增长16%，餐厅利润率提升0.7个百分点至14.0% [1] - 必胜客：2025全年系统销售额与总收入分别同比增长4%和3%；第四季度均同比增长6% [1] - 必胜客：2025全年经营利润同比增长19%，餐厅利润率提升0.8个百分点至12.8%；第四季度经营利润同比增长52%，餐厅利润率提升0.6个百分点至9.9% [1] 门店扩张与同店销售 - 截至2025年底，公司门店总数达1.81万家，全年净新增1706家，第四季度净新增587家 [2] - 肯德基门店数达1.3万家，全年净增1349家（其中加盟店净增504家）；必胜客门店数达0.42万家，全年净增444家（其中加盟店净增139家） [2] - 2025全年整体同店销售额同比增长1%，第四季度同比增长3%，整体同店销售额与交易量已连续三个季度及十二个季度实现同比正增长 [2] - 肯德基第四季度同店销售额与同店交易量均增长3%，客单价持平；必胜客第四季度同店销售额增长1%，交易量增长13%，客单价下降11%，可能与提供更多性价比产品有关 [2] 未来展望与资本规划 - 公司计划在2026年使门店总数超过2万家（即净新增超1900家），并设定了2030年门店数量超3万家的目标 [2] - 肯德基及必胜客的新增门店中，加盟店占比目标均为40-50% [2] - 2026年计划资本支出为6-7亿美元 [2] - 2025年公司向股东回馈总计15亿美元，包括3.53亿美元现金股息和11.4亿美元股票回购，股息率近8% [2] 盈利预测与估值 - 基于新品牌门店势能，调整后2026-2027年归母净利润预测分别为10.43亿美元和11.44亿美元，并新增2028年利润预测12.63亿美元 [3] - 对应2026-2028年净利润同比增速预测分别为12.24%、9.69%和10.41% [3] - 基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率分别为19.31倍、17.61倍和15.94倍 [3]