文章核心观点 - 区块链技术推动的代币化体系正在重构全球金融基础设施，2026年将成为香港链上金融发展的关键拐点，代币化创新有望推动香港基金行业规模翻倍 [1] - 传统金融报文体系存在效率低、结算滞后等痛点，代币化体系凭借价值直接传递、可编程、即时结算的特性成为金融演进新方向 [1][14] - 数字货币已步入商业化规模阶段，与代币化资产共同形成增长飞轮，预计2025至2033年市场规模年复合增长率超50% [1][15][59] 链上金融有望重塑全球金融基础设施 - 全球金融系统长期依赖SWIFT等报文系统，仅传递指令而非价值本身，存在结算滞后、对账低效、流动性碎片化等固有局限 [14][27] - 代币化体系将货币和资产以数字代币形式存在，能直接传递价值，内嵌所有权和合规逻辑，实现即时结算，将报文和结算整合为一个可编程层 [14][27] - 区块链技术催生了可替代报文的代币化模式，数字原生资产可编程且可实时转移，为新一代金融系统奠定基础 [27] 数字货币：支付范式变革 - 截至2025年11月，锚定法币的稳定币总市值突破3000亿美元，全球超过130家央行正在探索央行数字货币，代币化存款已在主要银行落地，三者互补共存形成多轨结算生态 [1][14][51] - 区块链技术赋予数字货币近乎即时、低成本、全天候价值流转的特性，以及可编程性和原子结算等新能力，催化了新的应用场景 [31] - 稳定币应用场景正从虚拟资产交易向支付生态底层支撑拓展，月活跃发送地址数量与现货交易量脱钩表明其向非交易场景延伸 [37][42] - 全球金融机构加速布局稳定币，例如PayPal的PYUSD规模约37亿美元，World Liberty Financial的USD1规模约27亿美元，Ripple的RLUSD规模突破12亿美元 [45] - 代币化存款（如摩根大通的JPM Coin）既保留商业银行存款的信任属性，又具备区块链高效结算和可编程性，有望成为“受监管银行货币”的新标准形态 [46][49] - 全球130余个国家和地区央行正在研究或试点央行数字货币，这些国家GDP总量占全球98%以上 [51] 代币化资产：从支付到投资 - 代币化资产市场已进入规模化发展阶段，市场规模从2022年9月的约50亿美元增长至2025年9月的约300亿美元 [52] - 代币化基金的市值从2024年的约20亿美元跃升至2025年的80多亿美元，代表性案例包括贝莱德的BUIDL和富兰克林邓普顿的FOBXX [1][15][56] - 债券代币化发行规模已突破200亿美元，主要项目包括香港主权数字债券（7.7亿美元）、瑞银代币化债券（4.1亿美元）、西门子数字债券（3.5亿美元）和世界银行代币化债券（2.2亿美元） [56] - 大宗商品（如黄金）、私募信贷、衍生品、股票及房地产等资产类别的代币化也在加速推进，例如达马克地产的10亿美元迪拜资产代币化项目 [56][57][59] - 传统金融机构积极布局代币化业务，如高盛、纽约梅隆银行、摩根大通、汇丰等机构自建或收购代币化平台 [59] 三方试点：数字货币与代币化资产新特性有望推动基金需求翻倍 - 在香港金管局“数码港元+”第二阶段试点中，验证了Aptos公有许可链在代币化基金交易中具备亚秒级终局性、极低交易成本（平均0.0001美元），并能实现内嵌合规与隐私保护的技术可行性 [2][16] - 对500名投资者的调研显示，97%受访者对代币化基金的新特性（如灵活性、即时结算、全天候访问、透明度）感兴趣，61%愿意将基金配置比例翻倍 [2][17] - 散户投资者对不同受监管数字货币（如数码港元、代币化存款、稳定币）的选择更看重功能而非形式，零售场景下央行数字货币的需求可能相对有限 [2][17] 香港稳步迈向全球链上金融高地 - 香港凭借跨境财富管理优势，正通过推出《稳定币条例》、LEAP政策框架、DART战略等，搭建完善的数字资产生态 [2] - 香港在代币化金融领域已取得实质性进展，包括推进“数码港元+”与多边央行数字货币桥项目，并在本地监管授权下发行代币化基金和债券 [18] - 目前代币化基金、债券、大宗商品等产品已在香港相继落地，但二级市场交易仍是发展缺口 [2] 金融业需构建关键支撑要素并重塑客户服务与产品 - 行业需从三大方面发力：1) 技术推广，推动符合机构级标准的可互操作、可编程、隐私保护型区块链基础设施大规模应用；2) 监管体系完善，持续统一监管框架；3) 商业模式创新，借助代币化打造新产品形态与服务模式 [18][19] - 金融机构需重塑客户服务与产品体系，向顾问式销售、一体化体验转型 [2] - 2026年前后的监管、基础设施与生态协作决策，将决定香港在全球链上金融的定位，提前布局的机构将成为代币化金融基础设施重塑的引领者 [2]