文章核心观点 - 钨价因供应端刚性约束与新能源等需求端爆发式增长而持续大幅上涨，行业景气度提升，产业链上市公司业绩显著增长 [1][4][6][7][8] 钨价近期表现 - 截至2月6日，65%黑钨精矿价格报67.5万元/标吨，较2026年年初上涨46.7% [2] - 65%白钨精矿价格报67.4万元/标吨，较年初上涨46.8% [3] - 仲钨酸铵（APT）价格报99万元/吨，较年初上涨47.8% [3] - 欧洲APT价格报1100美元/吨度至1398美元/吨度（折合人民币67.6万元/吨至85.9万元/吨），较年初上涨35.8% [3] - 钨粉价格报1650元/公斤，较年初上涨52.8% [3] - 碳化钨粉价格报1600元/公斤，较年初上涨53.9% [3] - 1月份国内65%黑钨精矿均价为51.06万元/吨，环比上涨26.69%，同比上涨254.75% [3] 价格上涨原因 - 供应端约束强化：2024年全球钨矿产量约8.28万吨，预计2026年仅微增至8.55万吨，年均复合增长率不足2% [4] - 供应端约束强化：资源禀赋趋紧、开发周期拉长、资本投入不足等因素叠加，供应端刚性约束不断强化 [4] - 短期供应干扰：国内钨矿市场面临可用开采指标量减少、钨矿山年底出货量下降、进口量不稳定等多种供应干扰 [4] - 需求预期升温：市场对节后补库需求的预期持续升温，部分持货商低位回补仓位，带动短期成交量边际改善 [4] - 供需矛盾突出：全球钨市场供需矛盾突出，短期难以破局 [4] - 市场预期偏强：机构预计钨精矿市场仍将偏强运行，现货资源偏紧支撑作用仍存 [5] 需求端驱动因素 - 核心驱动力：需求端的爆发式增长是推动钨粉价格上行的核心驱动力，尤其在新能源与光伏等高景气赛道 [6] - 光伏领域渗透：截至2025年，钨丝金刚线在硅片切割环节的市场渗透率已突破60%，进入规模化应用爆发阶段 [6] - HJT技术带动：随着异质结（HJT）电池技术产业化加快，预计2026年全球新增HJT装机容量达80吉瓦（GW），将直接带动新增钨需求约6400吨 [6] 产业链公司业绩表现 - 厦门钨业：2025年实现营业收入464.69亿元，同比增长31.37%；实现归属于上市公司股东的净利润23.11亿元，同比增长35.08% [7] - 厦门钨业：主营业务受钨、钴、氧化镨钕等主要原材料价格上涨影响，产品价格增长，叠加销量增长，带动收入利润增长 [7][8] - 翔鹭钨业：预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元至1.8亿元，同比增长239.66%至301.11% [8] - 翔鹭钨业：钨原料价格上涨顺利传导至下游产品，主要产品毛利率及毛利显著增长；硬质合金订单量显著增加，光伏用钨丝产能逐步释放 [8] - 章源钨业：预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元至3.2亿元，同比增长51%至86% [8] - 章源钨业：钨原料市场供应偏紧、需求增加、价格大幅上涨；公司发挥全产业链协同优势，实现产量销量同步增长 [8]