文章核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，实现了广泛增长、利润率扩张和强劲现金流，并继续执行其价值创造计划，通过成本控制、新产品推出和股东回报等措施推动发展 [4][6] - 管理层强调第四季度的报告增长受到多项非经常性因素（如Spark递延收入确认时间、外汇顺风和关税相关提价）的提振，剔除此类因素后的潜在增长更接近中个位数，并为2026年设定了稳健的财务指引 [5][9][10] - 公司围绕增长、运营和人才三大优先事项，制定了中期财务目标，并通过持续的产品创新、商业能力投资及管理团队优化来支持这些目标 [3][4][6] 运营与成本控制 - 公司实施了成本和生产效率举措，2025年将一般及行政支出减少了超过3500万美元，降幅约10%，同时保持了安全、质量和客户服务水平 [1] - 公司在2025年采取的行动预计将使2026年的税率降低约四个百分点 [1] - 公司于2025年初启动了2.5亿美元的股票回购计划，并在当年向股东返还了超过1.6亿美元 [1] 增长与市场表现 - 2025年第四季度及全年，所有业务部门均实现正增长，且在第四季度均跑赢各自市场，持续获得市场份额 [2] - 增长加速部分归因于“新产品活动和临床培训的增加”，2025年公司培训的客户数量增加了30%，过去12个月内推出的产品创造了近1亿美元的收入 [2] - 2025年第四季度是研发投资连续实现两位数增长的又一个季度 [2] - 2025年全年销售额为27亿美元，核心销售额增长6.5% [6] 财务业绩详情 第四季度业绩 - 销售额为7.51亿美元，核心销售额增长10.8%，外汇因素贡献近400个基点，报告增长总计15%，其中包含2500万美元的外汇顺风和约200万美元的小型收购贡献 [8] - 调整后毛利率为55%，同比下降220个基点，主要因2024年第四季度存在显著的外汇交易收益；调整后息税折旧摊销前利润率为14.8%，同比上升90个基点 [11] - 调整后每股收益为0.38美元，同比增长0.14美元 [11] - 季度自由现金流为9200万美元，同比略有下降，主要因2024年第四季度营运资本改善及2025年第四季度资本支出增加 [12] 2025年全年业绩 - 调整后息税折旧摊销前利润率为13.7%，较2024年改善190个基点 [14] - 调整后每股收益为1.19美元，同比增长0.46美元，得益于营业利润改善、税率降低以及2025年第一季度开始的股票回购计划 [14] - 全年自由现金流为2.31亿美元，转化率达114% [14] - 资产负债表保持强劲，净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比约为0.6倍 [15] - 2025年公司回购了1.66亿美元的股票（超过900万股，平均价格约18美元），在两年期25亿美元授权额度下取得进展 [15] 业务部门表现 专业产品与技术 - 收入同比增长近16%，核心销售额增长10.9% [16] - Spark隐形矫治器在扣除净递延收入变更的额外收益前，实现了高个位数增长；托槽和弓丝业务实现两位数增长，但若剔除中国市场的低基数影响，则为低个位数增长 [16] - 部门调整后营业利润率为16.2%，上升470个基点，主要受增长和Spark盈利能力同比改善推动 [16] 设备与耗材 - 核心销售额增长10.7%，其中耗材业务实现高个位数增长 [17] - 诊断业务全球核心销售额实现两位数增长，北美地区为高个位数增长；第四季度是诊断业务连续第三个季度增长，但受益于上年同期的疲软对比基数 [17] - 部门调整后营业利润率下降510个基点，主要因对未来增长的持续投资以及上年同期外汇交易收益的影响 [17] 2026年财务指引与假设 - 核心销售额增长：2%–4% [18] - 调整后息税折旧摊销前利润增长：7%–13% [18] - 调整后每股收益：1.35–1.45美元 [18] - 自由现金流转化率：约100% [18] - 预计牙科市场将与2025年相似，保持“持续稳定”，并有适度改善的潜力 [19] - 预计日历效应将导致第一季度销售天数比2025年多4天，第四季度少4天，这可能使第一季度增长更强，第四季度增长更慢 [19] - 预计外汇因素（基于12月底汇率）将带来1.5%的收入收益 [20] - 预计2026年上半年仍有约1500万美元的Spark递延收入顺风 [20] - 随着2025年第二季度实施的关税相关提价影响消退，预计定价将趋于缓和；2026年关税影响预计约为4000万美元（2025年为约3000万美元），公司计划通过定价、成本削减和供应链行动来抵消 [20] 产品创新与市场动态 - 2025年公司在主要业务领域均有产品发布，包括Spark的“四项主要新产品”、高端和挑战者种植体平台的新产品，以及OptiBond 360、SimpliCore、CaviCide HP等耗材的推出 [7] - 在诊断领域，推出了全新的口内扫描平台以及DTX Studio的新云和人工智能功能 [7] - 管理层计划在2026年推出另一波新产品 [7] - 中国是关键的预测不确定性因素，约占公司总销售额的7%，且带量采购的时间点难以逐季预测；公司指引假设第二轮种植体带量采购可能在2026年第二季度进行，首次正畸带量采购预计在下半年 [21] 人才与文化 - 2024年中管理层团队进行了调整，2025年员工敬业度有所提升，员工调查参与率创下纪录 [6] - 2025年超过一半的管理层晋升机会给予了现有员工，较2024年实现了“40个百分点的增长” [6]