核心观点 - Proto Labs在2025年第四季度实现了创纪录的营收和自2018年以来最强劲的有机增长 公司展现出明确的发展势头 其战略重点正从原型制作延伸至生产阶段 并计划在2026年进行转型以加速增长 [4][5][15] 财务业绩 - 2025年第四季度营收创公司纪录 达1.365亿美元 按固定汇率计算同比增长11% 这是自2017年以来首次在第四季度实现环比增长 [2][6] - 2025年全年营收为5.331亿美元 按固定汇率计算同比增长5.7% 这是自2018年以来最强劲的年度有机增长率 [3][6][10] - 第四季度非美国通用会计准则毛利率为44.8% 同比提升140个基点 非美国通用会计准则每股收益为0.44美元 高于指引并同比增加0.06美元 [9] - 2025年全年非美国通用会计准则毛利率为45.1% 与2024年的45.2%基本持平 其中工厂业务毛利率为49% 同比提升70个基点 而网络业务毛利率为31% 同比下降190个基点 主要受关税相关效率低下影响 [11] - 2025年经营活动产生现金7450万美元 通过回购向股东返还4300万美元 年末持有现金及投资1.424亿美元 零债务 [5][13] 各业务线表现 - CNC加工与钣金：是增长的主要驱动力 需求异常强劲 两者全年均实现两位数增长 [6][7] - CNC加工：2025年全年收入按固定汇率计算同比增长16.7% 其中美国CNC业务全年增长约25% 第四季度增长约35% [6][7][8] - 钣金：2025年全年收入按固定汇率计算同比增长12% [8] - 注塑成型与3D打印：表现相对疲软 - 注塑成型：2025年全年收入按固定汇率计算同比下降1.9% 管理层归因于医疗器械领域疲软及原型需求降低 [8] - 3D打印：2025年全年收入按固定汇率计算同比下降4.7% 主要因旧技术塑料零件原型需求疲软 但金属3D打印（DMLS）表现更强 美国DMLS收入实现两位数增长 [8] - 区域市场：美国市场表现强劲 欧洲市场下滑 - 美国：2025年第四季度收入按固定汇率计算同比增长15.9% 全年增长9.1% [2][10] - 欧洲：2025年第四季度收入按固定汇率计算同比下降8.1% 全年下降7% [2][10] 增长驱动与终端市场 - 增长主要由无人机、太空探索、卫星和机器人等创新驱动行业的需求推动 [7] - 数据中心是另一个高增长市场 公司提及客户包括Amphenol和CommScope 认为其数字化制造模式在该市场具有持久优势 [7] 2026年战略与转型计划 - 公司战略明确为服务客户“从原型到生产的整个零件生命周期” 该战略建立在四大支柱上：[13][16] 1. 提升客户体验：简化流程 整合工厂和网络服务的多个“店面” 2. 加速创新：利用超过60项专利和60多项商业秘密、CAD数据集以及自动化和AI应用经验 加快面向客户的产品和服务发布 3. 扩展生产：建立生产能力和认证 采取更审慎的以客户为主导的方法 4. 提高运营效率：提升生产力和成本纪律 为投资提供资金并逐步提高盈利能力 - 具体转型举措包括：[15][17][24] - 技术部门重组为以领域为中心的结构 - 将“Proto Excellence”业务运营系统扩展至全组织 - 在印度建立全球能力中心以扩展创新和数字能力 - 在欧洲市场进行重置 采用新的上市策略并调整成本以稳定利润率 - 计划在第一季度推出面向客户的“ProDesk”体验 作为简化电商平台的第一步 [18] - 在生产扩展方面 美国注塑业务于1月获得了对医疗器械生产至关重要的ISO 13485认证 并正与两家医疗器械客户进行高精度、大批量注塑零件的试点项目 [19] - 管理层表示将评估与战略相符的“选择性无机（并购）机会” [14] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年美国通用会计准则收入增长6%至8% [5][20] - 预计第一季度收入在1.3亿美元至1.38亿美元之间 外汇预计对第一季度收入产生210万美元的有利影响 [5][20] - 预计第一季度非美国通用会计准则每股收益在0.36美元至0.44美元之间 [5][20] - 管理层预计将通过资源重新分配而非广泛增加支出来支持转型 从全年角度来看 在资助转型努力期间不预期利润率会扩张 [21]