核心观点 - 公司2025年业绩全面超越目标 财务表现强劲 增长战略加速 [3][4][7] - 三大核心业务均表现优异 退休与投资管理资产合计规模突破1万亿美元里程碑 [3][4][6][7] - 公司计划在2026年第一季度回购1.5亿美元股票 并预计第二季度保持相似节奏 [7][17] 整体财务表现 - 2025年全年税前调整后营业利润超过10亿美元 同比增加1.68亿美元 [2][3][7] - 全年每股收益（EPS）为8.85美元 同比增长22% 第四季度EPS为1.94美元 同比增长39% [2][7] - 调整后股本回报率（ROE）提升超过200个基点至18.6% [1] - 超额资本生成总计约7.75亿美元 超过7亿美元的目标 其中第四季度约1.75亿美元 [1][3][7] 退休业务 - 退休业务调整后营业利润近10亿美元 同比增长17% 其中第四季度为2.55亿美元 [8] - 费用收入超过14亿美元 同比增长21% 主要受商业势头和OneAmerica整合推动 [8] - 确定缴费（DC）计划净流入超过280亿美元 创公司历史记录 [6][9] - 通过整合OneAmerica增加约600亿美元资产 使DC总资产增长约30%至约7300亿美元 [6][9] - 参与者账户数量“快速接近1000万” [9] - 财富管理业务作为高利润增长引擎 2025年产生超过2亿美元净收入 [9] - 展望2026年 公司预计将有“显著”的DC净流入 计划活动以“健康且稳定的速度”增长 [9] 投资管理业务 - 2025年净收入创纪录达到10亿美元 有机增长4.8% 超过长期目标 [6][10] - 调整后营业利润为2.26亿美元 第四季度包含3500万美元业绩报酬 [10] - 全年资金流入约150亿美元 渠道和策略分布广泛 [10] - 平台定位于增长领域 如私募资产、保险资产管理以及通过主动管理ETF扩展中介渠道 [10] - 第三方保险渠道被视为“明确的竞争优势” [10] - 公司长期观点仍是“2%以上的有机增长” 但当前势头使其运行在该水平之上 [11] - 预计2026年第一季度将呈现积极态势 关键驱动包括保险渠道固收（公开和私募）、美国机构需求以及国际收益与成长型股票 [11] 员工福利业务 - 员工福利业务调整后营业利润为1.52亿美元 较上年的4000万美元有所改善 [12] - 团体寿险全年损失率处于77%-80%目标区间的低端 第四季度经验有利 [12] - 自愿性福利全年损失率约为50% 符合公司计划 预计损失率将“适度上升”但通过效率措施保持净利率 [12] - 止损保险业务有所改善 但第四季度增加3700万美元准备金 [5][13] - 止损保险报告全年损失率从94%改善至84% 提升了10个百分点 [5][13] - 2025年1月生效保单的理赔经验发展“略好于”上年 但当前医疗背景下的结果分布比正常情况更广 公司采取审慎准备金策略 [13][14] - 理赔不确定性被类比为“飓风轨迹” 随着数据增多 范围会随时间收窄 [14] - 2026年1月生效的止损业务平均净有效费率提高了约24% 高于上年的21% 且保持了强制保费 [5][15] - 招标（RFP）数量增加 为公司提供了“更多选择风险的机会” [15] - 公司于2026年1月成功推出综合休假与伤残理赔解决方案 超过50%的团体寿险、伤残及补充健康RFP捆绑了休假服务 [16] 资本配置与2026年展望 - 近期股票回购是资本的“最佳用途” 计划2026年第一季度回购1.5亿美元股票 并预计第二季度保持相似节奏 [17] - 2026年优先事项包括：增加超额现金生成、保持资产负债表实力和资本灵活性、维持退休和投资管理的商业势头、进一步改善员工福利业务利润率 [18] - 关于并购 退休行业处于“长期整合”中 公司被视为天然买家 但鉴于当前回购的价值 公司设定了“高门槛” [18]