市场整体表现与情绪 - 受国际金银价格巨震等因素影响，上周市场情绪明显降温，每经品牌100指数周跌幅达到2.84% [1] - 上证指数周跌1.27%，深证成指周跌2.11%，创业板指周跌3.28%，科创50指数周跌5.76% [4] - 有市场分析称，在增量政策明确前，市场可能维持震荡行情 [3] - 有券商机构指出，目前A股估值仍处于合理水平，叠加政策面持续发力、经济复苏基础逐步夯实，市场中长期向好趋势未变 [5] 指数成分股与流动性分析 - 虽然指数回调，但上周有超过一半每经品牌100指数成分股上涨 [4] - 中集集团周涨幅达到13.67%，理想汽车等7只成分股周涨幅也均超过5% [4] - 贵州茅台周市值增长超过1000亿元，达到1427.71亿元 [4] - 从流动性来看，在指数1月连续上涨后，作为稳市力量重要工具的ETF一度呈现连续流出，表明抑制过热情绪已成为现阶段更重要任务 [4] - 新规调整后，融资规模增速受到抑制，而公募基金则通过持续推进改革，进一步助推基金投资形成良性循环 [4] 宏观经济基本面 - 1月制造业PMI超季节性回落，重返收缩区间，表明经济内生增长动能偏弱 [4] - “扩内需促消费”将成为后续政策的重点，预计后续将通过多维度发力对我国经济增长产生积极影响 [4] 消费股及贵州茅台具体表现 - 消费股整体表现不俗，海底捞、蒙牛乳业和贵州茅台的周涨幅均超过8% [6] - 贵州茅台周中总市值一度突破2万亿元，截至2月6日收盘，该公司总市值为1.9万亿元，逼近2万亿元大关 [6] 贵州茅台渠道与价格改革 - 2026年开年，贵州茅台进行了渠道与价格体系的双重调整 [6] - 公司于1月1日正式在“i茅台”平台上线500ml飞天茅台申购，直面终端消费者，激发了新需求并构建起线上线下融合生态 [6] - 公司同步推行“随行就市、相对平稳”动态调整机制，对非标产品及43度飞天茅台的市场零售价与经销商合同价进行灵活调整，以激活渠道活力 [6] - 方正证券指出，当前贵州茅台通过直营电商平台以1499元价格直接投放飞天茅台产品，客观上进一步压缩了经销商的传统价差空间，但由于取消了非标产品的关联影响，且“i茅台”平台起到了为线下引流的作用，渠道商对此次改革普遍持相对积极的看法 [6] 改革成效与市场反馈 - 茅台此次市场化改革，不仅刺激了“i茅台”销售，还稳定了茅台的价格体系 [7] - 随着2026年春节临近，飞天茅台批价持续稳步上升，目前市场批价约1660元/瓶，较上月末上涨近100元 [7] - 终端市场方面，近日飞天茅台终端售价已普遍超过1700元/瓶，由于货源趋紧，已有经销商表示库存售罄，市场呈现供不应求态势 [7] - 长江证券指出，本次调整将有助于进一步扩大茅台消费群体，夯实茅台渠道基础，助力公司穿越周期波动 [7] - 近年来公司持续丰富销售渠道，自营占比持续提升，“i茅台”上线“普飞”，是进一步完善自身渠道结构的举措 [7] 春节销售预期与投资价值 - 有机构结合渠道反馈，2026年春节前经销商“飞天”发货进度接近33%，快于2025年同期30% [7] - 考虑“i茅台”分散部分自营“飞天”销量，预计2026年春节“飞天”销量同比增幅或达30%左右 [7] - 若再考虑分红规划和回购，贵州茅台当前股息率为4.1%左右，配置价值较高，其有望持续吸引险资、社保等潜在资金 [7]