事件概述 - 2026年初，对冲基金精准做空软件股，引发行业剧烈抛售，美股软件行业总市值在短短一个多月内蒸发1万亿美元 [1] - 对冲基金通过此轮做空已实现约240亿美元的利润 [1] - 抛售浪潮与市场对人工智能技术颠覆传统软件商业模式的深度担忧密切相关 [3] 做空策略与目标 - 对冲基金的做空策略具有高度针对性，火力集中于业务模式易被新兴AI工具取代的公司，特别是提供基础自动化服务的企业 [1][5] - 做空策略出现罕见转型，以微软为例，其从“反转股”特征转变为“动量驱动的受压股”，做空者在其股价走弱时反而加大做空力度 [5] - 空头仓位最集中的股票包括TeraWulf（做空比例超35%）和Asana（做空比例超25%），Dropbox和Cipher Mining的流通股做空比例也分别达到19%和17% [7] 市场表现与影响 - iShares扩展科技软件ETF（IGV）本周下跌8%，年内跌幅扩大至超21%，较去年9月历史高点已下跌30% [7] - 大型软件公司股价普遍重挫：微软下跌15%，甲骨文下跌21%，Salesforce、Adobe和ServiceNow跌幅均超20% [7] - 抛售波及整个科技板块，以科技股为主的纳斯达克综合指数近日下跌约1.5%，走向自去年11月以来表现最差的一周 [9] - 芯片制造商AMD因发布令人失望的业绩指引，股价单日暴跌超17%，创2017年以来最大单日跌幅 [9] 市场观点与分析 - 市场普遍认为软件行业正经历一场深刻的“结构性变革”，这可能导致更多并购活动，例如大型公司收购小型企业 [3] - 部分分析师看到机会，认为投资者应利用此次回调买入某些软件股，并指出软件行业的循环信贷额度尚未被动用，表明企业资产负债表相对健康 [9] - 另有观点将此事件描述为“软件行业的又一次AI恐慌”，建议利用下跌买入与AI相关的半导体股票，并认为这是市场资金从科技股向大宗商品、消费品及银行等板块的轮换，而非市场破裂 [11] - 随着多家软件公司即将发布财报，市场情绪可能很快迎来转折点，有分析警告不要对软件股短期走势过于看空 [11] 资金流向与交易特征 - 交易员正将资金从大型科技“安全股”转向与经济增长改善更直接相关的行业，如大宗商品生产商、消费品和银行股 [13] - 对冲基金正加大对软件股的做空力度，成为该领域惨烈抛售的主要推手之一，目前对软件板块全是净做空 [1][3] - 具体空头头寸变化：微软的空头头寸今年已激增约20%，甲骨文则增长约10% [13]