行业核心观点 - 锂业巨头在2026年初通过密集的融资、并购和长单锁定，旨在将未来盈利的不确定性（资源获取的价格与渠道）通过资本手段前移并固化，转化为当下可控制的确定性资产 [3][13] - 这一系列动作的共同逻辑是：在锂价周期波动与地缘政治风险叠加的不确定性时代，提前押注资源供给的“确定性”以穿越周期 [3][11] - 企业正试图“用今天的资本，为明天购买保险”，这是一场以资本为燃料、以矿山为目标的抢滩卡位赛 [4][14] 天齐锂业的资本运作与战略 - 公司于2026年2月4日公布一揽子筹资及资产处置计划，目标筹集约71亿元资金 [2] - 通过H股配售与发行可转债募集58.6亿港元（约合52亿元人民币） [2] - 择机处置持有的智利SQM不超356.6万股A类股及中创新航不超2021万股股份，预计可回笼资金约19亿元 [2] - 筹集资金的明确用途为“项目开发及优化所需资本开支、对优质锂矿资产的并购”，旨在行业周期相对低位时布局优质资产 [5][12] - 摩根大通研报指出，此次筹资后开展后续并购交易的可能性显著增加，但可能带来合计超6%的股本潜在稀释风险 [2] - 公司已实现锂资源100%自给自足，其控股的澳大利亚格林布什矿2024年第三季度锂精矿现金成本降至277澳元/吨（约1960元人民币/吨），处于全球成本最优水平 [6][11] 盛新锂能的资源整合 - 公司于2026年2月4日以12.6亿元现金收购惠绒矿业剩余13.93%股权，实现对四川雅江木绒锂矿的100%全资控股 [3][7] - 木绒锂矿是“亚洲迄今探明规模最大硬岩型单体锂矿之一”，已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62% [3][7] - 该矿评估价值高达90.42亿元，已于2024年10月取得采矿许可证 [7] - 公司表示，完成全资控股是为了彻底锁定这一优质资源，解决此前无法完全掌控的“心病” [7] 盐湖股份的资源并购 - 公司于2025年12月30日公告，以46.05亿元收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权，溢价352.42% [3][7] - 交易于2026年1月30日完成资产交割，将拥有164.59万吨氯化锂资源的一里坪盐湖纳入麾下 [7] - 此举旨在“加快推进世界级盐湖产业基地建设”，并使公司锂盐产能跻身国内一线梯队 [7] 产业链纵向绑定 - 盛新锂能与中创新航签署了《2026—2030年合作框架协议》，约定中创新航在五年期间从盛新锂能总计采购20万吨锂盐产品 [3][8] - 此举实现了上下游供应链的深度绑定 [3] 战略动因与行业背景 - 企业对确定性的追求源于对锂价剧烈波动的深刻认知，例如2024年碳酸锂价格从50万元/吨高位经历大幅下跌 [11] - 资源，尤其是低成本、高品位的优质资源，被视为穿越周期的压舱石 [11] - 行业龙头选择在锂价刚刚开始回暖的前期，于上游进行资源储备并打通中下游产业链，为新一轮行业周期做准备 [13] - 在周期底部，用现金将未来的资源话语权做实，成为此轮并购潮的典型路径，类似案例包括赣锋锂业2025年7月以3.427亿美元全资收购马里Goulamina锂矿 [13] 面临的挑战与考量 - 资源开发面临成本压力：随着开采深度增加，矿石品位可能波动、开采难度增大，若技术无法升级可能导致资源回收率下降；环保要求趋严及人力、原材料成本上升也增加成本控制压力 [16] - 资金使用效率与风险平衡是关键：巨额资金需分配于资源收购、项目建设、技术研发、市场开拓等多个环节，若市场复苏不及预期或项目延迟，可能对财务状况构成严峻考验 [16] - 运营与战略复杂性：海外投资面临政策、文化与社区关系风险；全球锂价长周期波动可能使巨额投资无法获得预期回报；向下游延伸（如电池领域）需面对技术协同障碍和跨界风险 [17][18] - 技术路线存在不确定性：无论是盐湖提锂工艺优化、硬岩矿绿色开采，还是向下游固态电池等前沿领域延伸，均需持续巨大的研发投入，且商业化落地进程需时间验证 [18] - 人才争夺激烈：锂电行业全球化扩张背景下，专业人才炙手可热，企业面临更高人力成本及核心技术团队被“挖角”的风险 [17]