文章核心观点 - 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席是近期贵金属价格急跌的催化剂，但价格下跌也包含了市场过热情绪的修正 [1] - 沃什的政策主张复杂，不宜简单以“鹰派”或“鸽派”标签概括，其未来政策立场的清晰化可能导致市场对美联储宽松预期反复，引发贵金属价格波动 [12] - 中长期看，在宏观风险与不确定性主导下，贵金属价格预计将保持高位偏强走势，但多重因素可能加剧短期波动风险 [12] 沃什的政策主张 - 支持降息：响应特朗普的降息呼吁，认为人工智能将成为重要的去通胀力量，经济增长可以不伴随通货膨胀 [4] - 主张缩减资产负债表：始终是量化宽松政策的坚定反对者，认为美联储臃肿的资产负债表可以大幅缩减，资金可用于降低利率以支持家庭和中小企业 [5] - 意图缩小美联储职能范围：批评美联储过度涉足气候变化等非职责领域，呼吁进行战略调整以维护货币政策独立性和信誉 [6] - 与财政部长贝森特观点高度相似：两人都认为人工智能能促进生产力繁荣，使降息不加剧通胀，并批评美联储职能扩张威胁央行独立性 [7] 政策实施的挑战与约束 - 美联储内部决策机制制约：主席需获得多数成员支持，无法完全按总统意愿行事，且鲍威尔可能留任理事带来变数 [8] - 大幅降息缺乏数据支持：沃什的利率政策可能转为押注人工智能提升生产率的信念驱动，在缺乏数据支持下难以说服委员会达成共识，短期大幅降息可能性较低 [8] - 缩表计划面临内外阻力：迅速缩表可能推高长期利率，与特朗普降低借贷成本的期望相悖，且可能遭遇美联储官员反对和金融市场负面反应 [9] - 美联储的独立性：历史经验表明美联储官员有捍卫独立性的决心，沃什本人也重视独立性，上任后不一定对特朗普唯命是从 [9] 潜在的政策情景 - 高概率情景：美联储货币政策实际转变幅度远小于舆论暗示，降息速度仅比鲍威尔时期稍快，微小差异可能导致特朗普对美联储失去耐心 [10] - 中等概率情景：围绕沃什的生产率叙事展开，若判断正确且说服委员会，美国可能实现低利率、高增长与物价稳定；若判断错误，可能导致货币政策过松、通胀上行，重演2021年局面并损害美联储公信力 [10] - 低概率情景：包括沃什无法说服同事改变策略、效仿巴西模式保持独立运作并说服特朗普不异议，或特朗普在美联储内部获得多数席位后推行宽松货币政策导致高通胀和机构信任丧失等 [10] 对金融市场（特别是贵金属）的影响 - 提名消息引发市场震荡：1月30日提名消息公布后，美元指数上涨1.0%，录得去年8月以来最大单日涨幅；伦敦现货黄金价格盘中最高跌超12%，收报4880美元/盎司，日跌9.25%；伦敦现货白银价格盘中最大跌幅达36%，收报85美元/盎司，日跌26.42% [12] - 价格下跌包含市场修正：前期市场存在明显过热情绪，本轮价格下跌属于预期之内的市场修正 [12] - 央行购金行为的影响：全球央行持续购金是支撑金价上行的重要力量，但若金价短期上涨过快，部分央行可能暂停购买或抛售，此举可能引发市场对黄金基本价值的重新评估，加剧金价波动 [13] - 长期资产配置视角：有观点认为，投资者应避免纠结于短期涨跌，而是从长周期角度确定黄金在整体资产中的配置比例，并根据行情进行再平衡以维持稳定区间 [13]