贵金属市场近期剧烈波动 - 2025年1月31日，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创40年来单日最大跌幅 [1] - 2024年以来，黄金出现过三次阶段性见顶回落，回调幅度分别为8%、8%和9%，本次创纪录下跌在短时间内快速释放了调整压力，但调整时间尚不充分 [1] - 近日国际黄金、白银逐步探底企稳，但并未出现投资者普遍期待的V型反转，机构对黄金目标价的预测出现空前分歧 [1] 机构对金价前景存在巨大分歧 - 乐观机构如华泰证券认为，全球央行持续买入黄金，若黄金占央行储备占比升至1990年34%的历史中位数，央行新增需求或稳定于800吨/年，2028年金价或达到6800美元/盎司，相比本轮行情高点5598.68美元/盎司约有21%的上涨空间 [2] - 看空机构如花旗认为，全球黄金配置占GDP比例已飙升至0.7%，达到近55年来最高水平，若回归0.35%-0.4%的常态比例，金价将面临腰斩风险，回落目标区间为2500-3000美元/盎司 [2] 市场买盘结构与中长期逻辑变化 - 2025年1月黄金买盘力量刷新纪录，全球黄金ETF买入量达到190亿美元，全球黄金ETF管理资产达到6690亿美元，环比增长20%，北美和亚洲买盘是主要推动力 [3] - 创纪录买盘对应创纪录下跌，符合天量见天价规律，各国央行等多头主力在下跌中的操作方向尚无明确数据 [3] - 天风证券指出，黄金进入“高位高波动”阶段，全球央行等“长线配置力量”自2025年以来已在放缓买入，近期金价上涨更多来自黄金ETF、衍生品投资等价格敏感型投资者贡献，过度投机的持仓结构导致市场更加脆弱 [3] - 在市场大幅调整时，中长期逻辑会阶段性失效，短期市场走势更多受保证金比例上调、流动性冲击等交易层面因素影响 [4] - 白银相比黄金具有更强的投机属性，在市场情绪转弱时跌幅远大于黄金，而反弹时却无法跟上或超过黄金 [4]