力拓与嘉能可合并谈判破裂 - 力拓与嘉能可的超级并购谈判宣告破裂 这是双方十多年来第三次合并尝试失败[1] - 谈判破裂核心原因是双方无法就交易估值达成一致 力拓认为嘉能可要求的溢价过高 无法为股东创造价值 嘉能可则认为力拓的条款严重低估了其铜业务和增长管道的价值[3] - 根据收购规则 力拓必须在2月5日前提出正式要约 其最终宣布放弃 且未来至少6个月内不得再次寻求收购嘉能可[3][4] - 若合并成功 将缔造一家市值超2000亿美元的全球最大矿业公司 并超越必和必拓成为全球最大铜生产商 获得每年约100万吨的产量增长空间[3] - 消息公布后 嘉能可股价盘中跌幅一度达10.8% 收盘跌约7% 力拓股价盘中跌2.9% 收盘跌近2.6%[4] 铜行业并购热潮与供应挑战 - 尽管此合并失败 但矿业公司为争夺铜资源正掀起收购热潮 例如2024年9月 英美资源集团与加拿大泰克资源公司达成市值合计超530亿美元的并购协议[5] - 标普报告预测 到2040年全球铜需求量可能增长50% 但全球铜产量预计在2030年达峰后下降 若供应未能扩张 到2040年供应缺口可能扩大至1000万吨[7] - 许多铜矿正在老化 生产效率下降 而寻找和新建矿山需要数年时间和巨额投资[7] - 铜供应短缺被标普视为对全球产业、技术进步和经济增长的“系统性风险”[7] 铜价飙升与需求驱动因素 - 国际铜价已从2025年4月的每吨8000美元飙升至超过1.3万美元 创下历史最高纪录[6] - 需求爆发式增长由AI发展、新能源转型及电网升级推动 例如每辆电动汽车用铜量约80千克 是传统燃油车的4-5倍 每兆瓦光伏系统约含5.5吨铜[6] - AI算力中心耗铜量巨大 例如微软在芝加哥的数据中心每兆瓦用电量消耗27吨铜[6] - 美国对铜材加征50%关税的预期及政策 导致国际贸易商提前将铜大量运往美国 造成非美市场短缺并推高了铜的稀缺性溢价[6][7] 铜的不可替代性与市场动态 - 铜因其导电性、延展性、可回收性及可无限循环利用的特性而难以被取代 是成本效率最高的导电金属材料[6][8] - 当前的“铜争夺战”反映了未来产业竞争是围绕关键资源、技术创新、产业链掌控和地缘政治的综合竞争模式[8] - 高盛指出 从消费电子到工业硬件等下游领域的客户正在缩减采购 加工企业订单量普遍下降 作为传统消费支柱的电网建设订单增长也显现放缓迹象[8]