核心观点 - 国内棉市在宏观政策支撑下表现抗跌，价格窄幅震荡，而国际棉价受宏观动荡影响连续下跌，导致内外棉价差扩大至近十年新高 [1][2] - 纺织市场中，国产纱价格强于进口纱，内纱价格小幅上涨，外纱价格下跌 [3] - 宏观环境复杂，美国政策与国际贸易关系变化影响市场预期，国内政策稳健积极为产业提供支撑 [4] - 国际棉花供需格局宽松，供应出现结构性变化，消费端表现分化，市场关注关键数据与政策指引；国内供应充足，下游进入节前平淡期 [5][6] 价格回顾 - 国内郑州棉花期货主力合约本周结算均价14643元/吨，较前周下跌83元/吨，跌幅0.6% [2] - 国内国家棉花价格B指数均价15929元/吨，较前周下跌18元/吨，跌幅0.1% [2] - 国际纽约棉花期货主力合约本周结算均价62.01美分/磅，较前周下跌1.43美分/磅，跌幅2.3% [2] - 国际棉花指数(M)均价71.31美分/磅，折人民币进口成本12117元/吨，较前周下跌277元/吨，跌幅2.2% [2] - 国内棉价高于国际棉价3812元/吨，价差较前周扩大259元/吨 [2] 纺织市场 - 国内C32S普梳纱均价21440元/吨，较前周上涨64元/吨，涨幅0.3% [3] - 主要进口来源国C32S普梳纱均价20917元/吨，较前周下跌63元/吨，跌幅0.3% [3] - 常规外纱低于国产纱523元/吨 [3] - 涤纶短纤价格下跌137元/吨至6559元/吨 [3] 宏观与政策展望 - 美国提名“鹰派”人士为美联储主席引发市场对政策收紧的担忧，但因其近期支持降息的态度及提名待批，市场预期转向复杂博弈 [4] - 美国联邦政府因移民政策分歧仍存在“停摆”风险 [4] - 美国与印度达成贸易协议，计划将对印度商品关税从50%大幅降至18%，印度也将逐步取消对美国相关壁垒，此举可能增强印度纺织业竞争力并重塑全球供应链 [4] - 2026年中央一号文件明确推动棉花产业平稳发展，提出完善棉花目标价格政策，重心升级为“提升农业综合生产能力和质量效益” [4] - 央行强调加强对消费、中小微企业等重点领域的金融支持，以激发经济内生动力 [4] - 近期中美元首通电话有助于稳定双边关系，为大宗商品贸易营造稳定外部氛围 [4] 供需形势展望 - 国际棉花供应出现结构性变化，巴西棉因性价比减弱导致东南亚国家采购转向美棉，1月巴西棉出口同比减少23.8%至31.7万吨 [5] - 受巴西棉出口减少影响，美棉出口签约量上升，最近1周(1月23-29日)陆地棉签约量环比增23%至5.67万吨，主要成交来自越南、巴基斯坦、中国(8301吨) [5] - 巴基斯坦因纺织行业景气度下滑及高达18%的棉花进口关税，导致棉花进口大幅下滑，市场将其年度进口预估下调至120万吨，较年初数据下调10至20万吨 [5] - 发达经济体服装需求表现不一，2025年1-11月欧盟、日本进口分别增长7.6%、5.5%，美国、韩国则小幅下降1.1%、1.9% [5] - 市场密切关注2月中旬将发布的美国植棉意向预测及USDA农业展望论坛内容 [5] - 国内棉花供应充裕，截至2月5日全国棉花销售率为65.7%，同比提高22.5个百分点 [5] - 全国棉花检验量已近735.5万吨，同比增15.1% [5] - 随着春节临近，下游购销节奏放缓，纺企补库意愿减弱，开机率回落，市场将逐步进入节日模式 [5][6] - 节前国内棉市预计延续区间震荡，需关注美棉种植意向报告、USDA供需预测、国内新一轮棉花目标价格政策动向及国际宏观变化 [6]