文章核心观点 - 中国资本市场正通过深化制度改革提升包容性与适应性，以更高效地支持科技创新企业融资，推动“科技—产业—资本”良性循环，赋能新质生产力发展 [1][6][10] 资本市场支持科技创新的现状与成效 - 截至2025年9月底，A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [2] - A股市值前50名公司中，科技企业从“十三五”时期末的18家提升至24家 [2] - 截至2025年底，科创板支持高新技术产业和战略性新兴产业企业上市600家，总市值超10万亿元，IPO和再融资募集资金合计超1.1万亿元 [3] - 2025年，深交所全年IPO公司48家，其中87.5%属于战略性新兴产业 [3] - 截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”时期末增长32% [4] 上市制度与板块改革 - 发行上市条件更加包容，不再将持续盈利作为发行条件，为未盈利企业畅通了上市路径 [2] - 2025年6月，证监会发布实施科创板“1+6”改革措施，其中“1”是设置科创成长层，更精准服务未盈利科技企业 [3] - 科创板改革措施包括扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业 [3] - 2025年6月创业板正式启用第三套上市标准，为初盈利、未盈利企业提供更多包容性 [3] - 监管部门强调2026年将启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地 [6] 并购重组与存量盘活 - 截至2025年底，“并购六条”发布后，深市新增筹划重大资产重组154单，同比增长77%，收购新质生产力标的占比近七成 [4] - 截至2025年底，“科创板八条”发布后，科创板新增产业并购超160单，已披露交易金额超490亿元 [4] 私募股权与耐心资本的作用 - 截至2025年三季度末，私募股权创投基金在投项目15.3万个、在投本金9.05万亿元，较“十三五”时期末分别增长55%、26% [8] - 其中，投资高新技术企业在投项目7.35万个、在投本金3.2万亿元，较“十三五”时期末分别增长97%、95% [8] - 注册制改革以来，九成以上的科创板、北交所上市公司和超过半数的创业板上市公司，在成长过程中均获得了私募股权创投基金的资本支持 [9] - 目前，养老金、保险资金等对公募基金、私募基金、私募资管产品合计出资占比7.6%，较“十三五”时期末增长2.5个百分点 [10] 专家观点与未来方向 - 专家认为应深化注册制改革，增强对尚未盈利的科技创新企业、特殊股权结构企业的包容性 [6] - 专家建议优化多层次资本市场体系，针对不同发展阶段、不同技术路径的科技企业提供更精准的上市标准和服务 [6] - 专家提出要大力发展私募股权、风险投资市场，引导社会资本更多投向种子期、初创期科技企业 [6] - 专家指出应探索建立适应科技企业特点的差异化监管和退市机制，避免简单以连续亏损等单一财务指标作为退市标准 [7] - 专家认为需完善创投基金的评价与考核机制，提高对投资失败的容忍度，以更好支持早期创新 [9] - 专家建议优化并购重组机制，拓宽私募股权和创投基金的退出渠道，降低对IPO退出的过度依赖 [10]