市场开盘异动 - 全球市场周一开盘出现意外情况，黄金、白银、美股和美元悉数“跳空高开”，这被解读为“清算后的余震”，周末无法调仓的资金被迫在开盘瞬间处理风险，美元的上涨预示着市场紧张情绪尚未放松 [1] 本轮暴跌的核心驱动 - 本轮暴跌的核心并非基本面恶化，而是一次史诗级的“被迫去杠杆” [2] - 去杠杆过程由对冲基金触发，其第一反应是确保生存而非判断对错，因此不分资产、不看价格，直接抛售流动性最好的资产 [2] - 暴跌顺序具有典型性：软件股（对冲基金最方便下手的地方）——黄金、白银——比特币——半导体——最后连GOOGL、AMZN这类“避风港”都被抛售，这是一次“跨资产、跨策略、同步触发的去杠杆” [2] - 每一次去杠杆的顺序都高度一致：从最拥挤、杠杆最高、流动性最好的资产开始 [2] 市场做空状况 - 当前市场的做空规模已达到历史级别 [3] - 高盛数据显示，对冲基金已连续第4周净卖出美股，卖出速度达到“解放日”以来最快 [4] - 做空活动远超买多，比例达到2.5:1 [4] - 美股个股的“名义做空规模”创下自2016年以来的历史纪录，偏离均值达+3.2σ，表明做空不是局部现象，而是历史级别的 [4] 周五反弹的原因与性质 - 周五市场全线暴涨，源于高盛交易台发现IGV（软件ETF）出现了真正的、机构级别的买盘 [5] - IGV的ETF份额单日暴增12%，创下2023年以来最大增幅，这被确认为大资金回补空头，而非散户抄底 [5] - 高盛指出，周五的反弹仅消化了大约20%的空头仓位，这意味着空头仍在，杠杆仍高，市场仍然拥挤 [6] - 此次反弹被视为“止血”而非“痊愈”，最危险的时刻虽已过去，但市场仍处于“一碰就疼”的脆弱状态 [6] 后续市场前景展望 - 后续市场有两种可能路径：一是空头继续加码，导致一丁点利好就可能引发全面挤空；二是市场波动放缓，出现分化，从“青春期失控”回归“成熟定价” [7] - 可以确定的是，那种无差别、毁灭性的砸盘概率正在迅速下降 [7] - 市场的底部从来不是因为“想通了”，而是因为“该卖的人已经卖完了” [7]