文章核心观点 - 全球主要科技巨头为争夺人工智能领域主导权，正进行史无前例的巨额资本投资，导致资本开支激增并超过现金流，迫使公司考虑调整股东回报、动用储备或进入资本市场融资，这标志着行业可能从轻资产模式向资本密集型模式转变 [1][2][5] 投资规模与计划 - 谷歌母公司Alphabet、亚马逊以及Meta为向芯片和数据中心投资，今年计划投入合计超过6600亿美元（约合4.58万亿元人民币）[1] - 亚马逊今年的资本支出计划预计为2000亿美元 [2] - Meta预计今年资本开支高达1350亿美元 [4] - Alphabet今年的资本支出计划为1850亿美元 [4] 现金流与财务状况 - 亚马逊2000亿美元的资本支出计划预计将超过其1800亿美元的运营现金流 [2] - Meta的运营活动现金流预期为1300亿美元，低于其1350亿美元的资本开支计划 [4] - Alphabet预计将产生1950亿美元的运营现金流，足以覆盖1850亿美元的资本支出，但还需支付股票回购与股息 [4] - 法国巴黎银行分析师指出，甲骨文、Alphabet、亚马逊和Meta的自由现金流正迅速下滑，逼近负值区间，仅微软现阶段显得更具韧性 [4] - 截至去年末，Alphabet持有1268亿美元现金及等价物储备，但其长期债务从2024年的109亿美元激增至465亿美元 [4] 融资活动与市场影响 - 为支撑AI投资，科技巨头可能通过削减股东回报、动用现金储备或进入债券和股票市场融资来筹集资金 [2] - 摩根大通预计，今年科技和媒体公司将至少发行3370亿美元的高评级债券 [2] - 道明证券指出，受潜在“巨额交易”推动，本周投资级企业债券发行规模可能高达800亿美元，达到正常季节性节奏的两倍 [3] - 市场预期科技巨头即将入市融资，导致近日美国投资级信用利差有所扩大 [3] - 甲骨文近期通过发债筹集了250亿美元，以支撑其AI押注并资助一笔3000亿美元的交易为OpenAI提供算力 [2] - Meta在去年10月完成了其迄今为止最大规模的300亿美元债券发行 [4] - 亚马逊在一份监管文件中暗示，可能很快寻求通过债务或股权筹集新资金 [2] 市场反应与行业趋势 - 由于股东对巨额资本支出计划望而却步并担忧回报时间，大型科技股近日遭到猛烈抛售，亚马逊股价在相关消息影响下当日收盘下跌5.6% [2] - 投资总监Russ Mould表示，市场担忧互联网集团正从轻资产模式转向更为资本密集的模式，使其现金流比以往更不透明或更难预测 [5] - 在专注AI的科技公司中，资本支出的增速已远超营收增长，初步迹象是债务使用增加以及股票回购计划的缩减，这会降低投资者短期持股的回报 [5]