核心观点 - 基金经理吴昊认为2026年或成为AI应用的爆发元年，科技成长风格大概率占优，并将投资重心对准以阿里全栈AI能力为内核的“阿里链”生态 [1][3] - AI应用是其中最具确定性的方向之一，投资逻辑正从基础设施（“硬三年”）转向应用落地（“软三年”） [2] - 通过“主动+量化”融合的投资框架，系统捕捉产业链变迁中的投资机遇，量化工具在决策中占比已达六、七成 [6][7] 市场展望与投资方向 - 2026年开年以来，市场热点包括AI应用、商业航天、太空光伏等科技成长方向，以及黄金、白银等贵金属 [2] - 在经济增长动能转换背景下，科技成长风格会占优，AI应用、算力等方向仍有演绎空间，但需关注年中前后可能因全球流动性变化带来的拐点 [5] - 若海外主要央行采取先降息后缩表的策略，全球流动性可能回流美债等美元资产，依靠估值扩张的科技成长股可能承压 [5] AI产业周期与“阿里链”逻辑 - 产业周期正从AI基础设施投入期切换，市场焦点从“谁有卡”转向“谁有场景”和“谁有流量” [3] - 看好“阿里链”生态，其核心逻辑是“链主重估+生态共振” [3] - “链主”指阿里巴巴自身，其云与AI业务正被市场用SOTP（分部估值法）重估 [3] - “链属”指围绕阿里生态的合作伙伴，将在AI应用爆发中率先受益 [3] - 阿里拥有电商、本地生活、支付等高频刚需场景，商业化落地确定性最强，2026年是阿里AI战略的决胜之年，已从防守转向进攻 [3] - 阿里已全面布局“AI To C”并发布通义千问，市场正经历认知重塑，意识到中国互联网巨头在AI应用层的潜力被低估 [3] - 阿里云作为中国最大的云服务商，其云业务和AI业务具备巨大的市值重估空间 [3] 具体投资标的筛选 - 在“阿里链”的三大方向（底层算力、模型云服务、垂直应用）中，更青睐垂直应用，因其具备更高的赔率和爆发潜力，而算力提供确定性和安全垫 [4] - 筛选AI应用公司的三个核心标准 [4] 1. 与阿里生态的绑定深度 2. 业务场景的刚需性与AI渗透率 3. 独特的数据壁垒与闭环能力 市场布局与策略 - 在AI方向上的布局重心正从基础设施向应用端倾斜 [5] - 尤其关注港股市场的AI应用公司，因港股市场更认业绩而非故事，很多有真实场景的AI应用公司在港股挂牌，估值泡沫相对较小 [5] - 在布局上讲求均衡，以应对宏观流动性可能的变化 [5] 投资方法论：“主动+量化” - 投资框架是“主动+量化”复合模式，旨在捕捉“认知差”与“执行差” [6][7] - 在认知层面，摒弃依赖信息差的传统方式，深耕产业趋势和周期位置，顺势而为，聚焦于公司战略意图、业绩释放节奏、产业链微妙变化等难以被模型刻画的领域 [7] - 理解阿里AI战略从防守转向进攻的质变，即是一种认知差 [7] - 在执行层面，借助量化工具克服人性弱点，提供纪律性，例如通过监测行业成交量占比与市值占比的对比、历史涨幅分位水平等指标判断市场是否过热 [7] - 量化在决策中的占比已达六、七成 [7]