核心观点 - 摩根大通认为，金、银、铜等主要金属品种未来几周将进入盘整期，这是短期冲高后的技术性调整，而非长期上涨趋势的终结[2][3][4] - 牛市基础仍在，但节奏将放缓，市场将进入宽幅震荡的持有模式[5][13] - 在盘整阶段，基本金属（如铜）将比贵金属（如黄金）获得更多支撑[12] 贵金属（黄金与白银）分析 - 黄金价格此前上涨呈现抛物线形态，面临动能衰竭问题，5000美元及5100–5150美元构成短期沉重阻力[5] - 支撑黄金牛市的核心逻辑依然完好：美元指数长期运行在100下方，显示长期弱势，货币贬值交易风险仍在[6] - 资金正系统性从金融资产转向硬资产：标普500/黄金比率已跌破长达十年的关键支撑位，此现象在1970年代末仅出现过一次，表明这是长期结构变化[7][8] 基本金属（铜）分析 - LME铜价近期在14000美元上方减速，当前涨幅隐含全球制造业PMI约53，但现实PMI仅在50.5左右，显示价格可能偏乐观[10] - 铜价并非单独透支预期：跨资产对比显示，半导体股票的定价同样隐含PMI在2026年一季度末升至52，表明是整个顺周期资产在集体押注经济复苏[11] - 铜在调整中更具韧性：除了货币贬值逻辑，还叠加了制造业复苏和顺周期轮动的支撑，使其在盘整期更抗跌[12] 市场趋势与策略 - 市场将进入盘整期以夯实趋势基础，节奏比方向更重要[13][14] - 金属狂欢暂停但舞曲未终，聪明的投资者不会离场，而是寻找下一次机会[13][15] - 基本金属在盘整期将比贵金属获得更多支撑[12]