基金经理背景与投资领域 - 基金经理蔡荣成拥有超过10年从业经验，自2019年4月起担任基金经理，目前管理多只科技主题基金，包括易方达科技创新混合、易方达新兴成长灵活配置、易方达科技先锋混合等 [4] - 其投资聚焦于科技行业，选择该领域源于其理工科背景和对新兴技术的天然兴趣，同时作为深度电子爱好者，能更贴近技术逻辑理解科技企业 [7] 对科技行业与AI浪潮的宏观看法 - 认为人工智能（AI）科技浪潮是一个可能持续数十年的产业周期，将带来真正的生产力跃迁和技术平权，其价值扩张巨大 [1][9] - 指出科技产业正处在全球竞争力提升的关键期，与国际巨头同台竞技的过程充满不确定性，导致科技股在市场波动中股价波动较大 [6] - 认为相较互联网时代主要提升信息传播效率，AI时代带来的是显著的生产力提升 [9] 具体的产业关注方向 - 认为AI的影响是全方位，当前市场最关注算力投入，但长远看，稳定高效的电力供应可能成为新命题，电力领域的技术创新和产业链机会值得关注 [10] - 指出创新型硬件可能迎来发展机遇，多模态交互、语音和视频技术的升级有望催生新的硬件需求 [10] 核心投资理念与选股逻辑 - 投资核心目标是寻找成长空间大、能兑现业绩或竞争力快速提升的公司和产业，并通过捕捉技术变革带来的产业机会获取可持续收益 [12] - 将研究标的划分为两个维度：一是线性成长的产业和公司，如出海逻辑清晰、渗透率持续提升的赛道；二是技术变革带来的非线性成长机会，后者投资价值高且吸引力强 [13] - 选股时重点关注在周期底部扎实进行研发和组织优化的公司，其技术储备需与未来技术变革方向匹配，以捕捉产业趋势变化中已做好准备的企业 [15] - 研判企业时从三个维度理解：管理层和组织能力、技术演进方向和产业逻辑、供需格局分析，当产业格局恶化或企业进入慢速成长阶段时需及时调整策略 [14] 组合管理策略与风险控制 - 强调关注投资赔率（潜在收益与潜在风险的比值），以保持组合客观理性，避免在市场一致预期中过度乐观 [17] - 具体操作上会滚动评估未来三年公司的预期回报率，采用合理甚至偏低的估值，为可能的错误留有余地，并在低估值标的中动态筛选高回报资产 [17] - 认为赔率没有固定衡量标准且动态变化，在组合中保留一部分高赔率资产有助于平衡组合并从市场一致性乐观中回归客观 [18] - 产品持仓的分散程度是投资风格和组合管理目标的结果，旨在降低组合波动率，但会根据产业趋势确定性和标的估值赔率进行动态调整，并非刻意追求 [21] 对当前市场机会与估值的看法 - 认为在当前结构性行情下，寻找高赔率标的的难度在变大，但分化也意味着有机会，尤其此轮科技变革带来的价值蛋糕扩张巨大，是一个增量市场 [19] - 应对方法是勤奋研究，跟上甚至预判变化，挖掘尚未被市场关注的环节和标的 [19] - 在科技产业大趋势确定的背景下，建议不必纠结于当下估值高低，而应不断在长产业链中寻找更高赔率的方向和资产，通过深入研究找到未被充分定价的标的 [20]