文章核心观点 - 中国银河证券认为，建材行业各子板块呈现分化格局，水泥行业供需格局有望在2026年改善，龙头企业通过海外布局拉开盈利差距；特种玻纤纱受益于AI算力需求高景气持续；消费建材受益于城市更新与消费升级，龙头企业有望巩固地位；浮法玻璃则面临需求弱、价格中枢下移的压力 [1] 水泥行业 - 2026年水泥业去产能效果有望显现，行业供需格局改善预期增强，价格有望回升，企业盈利有望逐步修复 [1] - 水泥龙头企业加速海外产能布局，将贡献更多业绩增量，拉开龙头企业盈利差距 [1] - 1月处于季节性淡季，全国水泥总需求减少，北方执行冬季错峰停窑，南方一季度弹性错峰，全国熟料库存逐步减少，库存压力有所缓和 [1] - 因供给过剩、需求疲软，部分区域试探性推涨落地执行未达预期，1月全国水泥均价环比下降 [1] - 2月份因春节假期影响，市场供给及需求均处于停滞状态，预计短期价格保持稳定运行 [1] - 随着3月春季开工带动，水泥市场需求有望回升，价格存上涨预期 [1] 玻璃纤维行业 - 1月粗纱稳价运行，上半月需求稍有回落，下半月赶工需求叠加少量备货支撑下，走货尚可 [2] - 因前期烤窑产线逐步投产，粗纱供给量稍有增加，1月粗纱价格保持稳定运行 [2] - 短期需求有限，但池窑厂成本增加下，节后提涨意向较强，预计粗纱价格或呈稳中有涨态势 [2] - 1月特种玻纤产品高景气持续，因行业整体供给结构调整，传统电子纱产能转产，致传统电子纱及电子布整体供需表现紧俏，价格小幅上调 [2] - AI算力需求驱动下，特种玻纤纱高景气有望持续，具备相关产能布局的头部玻纤企业盈利可期 [1] - 高端产品需求支撑较强，但因供应量有限，预计短期价格维持上涨态势 [2] - 传统电子纱需求或有阶段性回落，但结构性供应紧俏，价格或呈稳中小涨趋势 [2] 消费建材行业 - 城市更新驱动消费建材在旧改、修缮市场的需求释放，消费升级将带动高品质绿色建材需求提升 [1] - 具备渠道布局优势及品牌优势的龙头企业有望持续巩固市场地位 [1] - 2025年建筑及装潢材料类零售额同比下降2.7%，其中12月单月零售额为171.7亿元，同比下降11.8%，环比增长15.0% [3] - 年底赶工带动家装需求边际小幅回升，但因25年新房需求大幅缩减，消费建材整体需求不及往年同期 [3] - 后续城市更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率 [3] - 近期多家消费建材龙头企业发布涨价函，叠加“反内卷”政策催化下，龙头企业盈利有望修复 [3] 浮法玻璃行业 - 玻璃终端需求改善预期较弱，“反内卷”有望加速玻璃供给侧优化 [1] - 1月份浮法玻璃刚需进一步走弱，投机需求增加，带动中下游采购积极性 [4] - 1月全国浮法玻璃产能继续缩减，供给减少致企业库存逐步下降，但库存转移占比较大，社会整体库存总量仍处于高位 [4] - 1月浮法玻璃均价继续走弱 [4] - 后续来看，短期需求继续缩减，节后库存将处于高位，供需压力下预计价格重心下移 [4]