行业核心观点 - 中国影视行业正迎来明确的复苏拐点，投资逻辑从单纯的周期反弹向“基本面改善+技术革命”双重逻辑演进 [3] - 短期由政策、供给与需求三重共振驱动复苏，中长期由AI技术赋能和IP价值深化驱动成长 [3][17] 行业拐点：三重共振驱动复苏 - 政策环境系统性优化：2025年8月国家广电总局发布“21条”新政，通过取消剧集40集上限、放宽古装题材限制、缩短季播间隔、加快审查流程等措施，解除了供给约束 [4] - 内容供给质与量双升：行业经历出清后“提质减量”，2025年全国电影票房达518亿元，同比增长22%，恢复至2019年峰值约81% [4] - 娱乐消费需求强劲释放：电影市场复苏，《哪吒之魔童闹海》以159亿票房登顶影史，线下演出经济同样火爆，演唱会、话剧票房规模突破600亿元，横店影视城等制作基地档期排满 [4][7] 短期催化：春节档蓄势待发 - 春节档是观测行业景气度的首要窗口，2026年春节档影片阵容强大，为产业链带来高确定性的短期业绩催化 [8] - 已定档影片包括《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《飞驰人生3》、《熊出没·年年有熊》等，涵盖多种类型及系列IP [8] - 春节档的票房表现将直接挂钩影视制作、发行、院线等上市公司的季度乃至年度业绩，形成明确的投资催化 [8] 长期变量：AI技术赋能产业 - AI技术正深入影视制作全流程，驱动行业发生“生产力革命”，通过大幅降本增效、创新内容形态拓展新市场空间 [9] - 在生产环节，AI工作流能将传统耗时数月至数年的制作周期压缩至数天甚至数小时，例如传统动画短剧每分钟成本可达数万至数十万元，而借助AI成本有望降低70%以上 [10] - AI催生了AI漫剧/短剧新赛道，2025年全年上线近4.7万部AI漫剧，其播放增量可达普通作品的3-5倍，为影视公司开辟了轻量化、快周转的新增长曲线 [10] 成长空间：IP价值深化与多元变现 - 行业正从“内容播出”向“IP运营”生态升级，通过游戏、衍生品、实景娱乐等多元方式进行深度开发和长线运营 [11] - IP的变现场景从线上延伸至线下，如衍生品销售、主题乐园、沉浸式剧本杀、实景演出等，提升了单个IP的生命周期总价值并带来更稳定的收入结构 [11] - 中国影视内容出海，特别是在短剧、古装剧等领域，正在打开广阔的海外市场，成为新的增长极 [11] 市场表现与投资工具 - 影视ETF（516620）开盘大涨5%，近20日吸金超1.4亿元，显示资金正逢低布局 [1][15] - 影视行业细分环节多，个股表现易受单一项目影响，通过影视ETF（516620）进行一篮子配置，能有效把握行业整体复苏与成长的β收益，规避个股项目风险 [12] - 该ETF跟踪中证影视主题指数，覆盖电影、电视剧、网络剧的制作、发行、运营到院线等全产业链的50家上市公司，能同时受益于上中下游的业绩改善 [12][13]