核心财务预测与评级 - 预计公司2025至2027年营收分别为12.36亿元、19.23亿元、29.18亿元，对应增速分别为31.6%、55.6%、51.7% [1] - 预计公司将于2026年实现盈利 [1] - 基于大模型业务增长验证及医疗应用潜力，给予2026年25倍PS估值，目标价750.58港元，首次覆盖给予“买入”评级 [1] 公司技术定位与优势 - 公司是中国AGI技术先驱，较早实现深度学习语音技术产业化、多模态技术融合及大模型商业化落地 [2] - 已打造多模态大模型与专业行业大模型矩阵 [2] - 其自研医疗大模型UniGPT‑Med在MedBench4.0测评中，于医疗智能体、医疗大语言模型、医疗多模态大模型三个项目获得第一，幻觉率低于3% [2] 医疗业务壁垒与布局 - 通过医疗大模型与各类Agent切入诊疗核心场景，与北京协和、北京友谊、湖南湘雅等顶级三甲医院合作 [3] - 业务已覆盖全国40%的百强三甲医院 [3] - 垂直领域的海量专业数据资产构成核心竞争优势，并形成高效数据飞轮 [3] - 其优质海量数据在医保及商业健康险降费领域应用潜力巨大 [3] 商业化战略与平台 - 采用“MaaS+SaaS”双平台高低搭配战略加速商业化扩张 [4] - MaaS平台通过区域/行业大模型私有化部署，服务政府及大型企业等高端客户，搭建专属算力与知识底座 [4] - SaaS平台打造标准化场景应用，面向中小客户实现轻量化、规模化交付 [4] 智慧生活业务进展 - 交通领域：多模态交互方案已在厦门地铁、南宁火车东站、福州长乐机场等多地落地 [5] - 家电领域：与TCL、格力等龙头企业深度合作 [5] - 汽车领域：智慧座舱解决方案已广泛应用于上汽智己L6、吉利星瑞等主流车型 [5]