核心观点 - 转债市场通过配置科技与周期板块的高弹性品种，成为放大可转债基金收益的关键引擎，基金经理刘文良管理的南方昌元可转债A过去一年累计收益率达63.74%，2026年开年收益率一度突破18% [1][8] 产品业绩与配置逻辑 - 南方昌元可转债A的核心收益来自科技成长与周期板块的双重加持，科技成长以AI产业周期、军工无人化智能化为长期重点，周期板块聚焦有色、机械、化工三大行业，以捕捉下游需求走强及盈利周期变化的机会 [2][9] - 南方昌元作为可转债基金，采用“四块积木”组合策略：深度挖掘并中长期持有优质偏股型转债、分散配置高性价比平衡型转债、把握金融电力等大盘转债波段机会、抄底低价超跌偏债型转债，并根据市场节奏进攻或防御时调整各类配比 [2][9] - 南方广利作为多资产“固收+”产品，锐度与弹性略低，其攻守调整主要通过动态调整转债仓位和调节组合债券久期来实现 [3][10] - 产品业绩背后依托南方基金投研团队、数智化平台支持以及对投资框架的持续迭代 [3][10] 投资体系与择券方法 - 投资体系以产业周期研判为核心，择券关键在于景气度与估值的双维度管理，风格偏景气成长，决策看重景气度的一阶导与二阶导，即景气趋势及变化斜率 [4][11] - 估值与市场情绪是另一重要维度，公司通过数智化平台“欧拉系统”搭建30个行业的情绪指标，利用换手率、成交额占比等数据实现情绪高位减持、低位布局 [4][11] - “高弹性+高集中度”组合模式的护城河源于三方面：勤奋投入研究与组合管理、投研团队深度研究能力（如跨部门转债投研小组对重点个券深度挖掘）、数智化平台提供的择时、板块流动及量化择券信号等工具支持 [4][12] - 基金经理具备14年从业经历，兼具转债、信用债、宏观利率研究背景，实现自上而下宏观判断与自下而上个股挖掘的融合，信用分析与权益分析相互印证以把握机会 [5][12] 2026年市场展望与布局 - 对2026年权益与转债市场整体乐观，认为机会显著，纯债市场则偏震荡 [6][13] - 市场节奏上，判断一季度开门红后或迎来月度、季度级别波动，下半年机会更多显现，组合操作将坚持“进攻+阶段性防御”策略，通过动态调整应对波动 [6][13] - 板块布局上，科技成长仍是核心主线，尤其看好AI产业链上下游协同机会，指出当前AI产业链上游已现涨价趋势，但2026年下游AI应用的商业化落地及渗透率超预期提升是关键 [7][13] - 转债市场方面，提示2026年估值贡献将明显减小，收益将主要依托权益市场表现，投资者需调整收益预期，难以复制2025年高收益 [7][13] - 对于普通投资者，转债与“固收+”产品在低利率环境下仍具显著优势，转债兼具债性保护与股性弹性，“固收+”通过“债券打底+含权资产增强”模式平衡风险收益，是居民资产配置的重要选择 [7][14]