文章核心观点 - 全球秩序正从单极化向多极化深刻演进，这一进程正在系统性地重塑全球大类资产的定价逻辑，日本资产的波动正是该逻辑转换的具体体现 [1][5] - 日元与日债近期呈现的结构性变化，其深层次原因不能简单归因于短期经济波动，而应置于全球秩序变化的大框架来讨论 [1][5] - 地缘格局变动与美国势力范围收缩，是本次日债、日元动荡的根本原因，市场开始重新评估日本资产所依托的地缘安全基础，其“避险”光环随之褪色 [3] - 尽管日本政府干预能在短期内稳定市场情绪，但中期来看，日元与日债的基础依然脆弱，难以恢复过往的稳定“避险”地位 [3][18] 战后日本地缘地位的两个阶段 - 第一阶段：冷战时期（二战后至苏联解体前）——作为美国在亚洲的“桥头堡” 日本至少先后发挥了三重作用：作为补给基地延伸美国工业生产链；作为西方资本主义价值观及发展模式的展示窗口；冷战后期，美国通过《广场协议》、金融开放与贸易限制等措施从日本获取经济利益 [10] - 第二阶段：单极秩序时期（苏联解体后）——日本的地缘价值体现于金融领域 日本作为工业与军事补给基地的重要性相对下降，其长期低利率环境为美国资本提供了稳定的杠杆工具，日本资本亦与美欧资本共同分享了全球尤其是新兴市场的发展红利 [10] - 在单极秩序下，日本的地缘角色使其同时享受了低风险环境与稳定资本收益的双重红利，这是日元与日债长期被视为“避险资产”的根本支撑 [11] 多极秩序下逻辑的转变 - 美国战略收缩降低对日本作为杠杆工具的需求 美国硬实力下降已成为现实，并已开始削弱其软实力，美国对外资产扩张速度放缓，借助日本作为杠杆以支持其资本扩张的需求可能正在减弱 [15] - 美国在亚洲的战略收缩将日本推向地缘前沿 美国的“战略收缩”倾向为日本右翼势力推动“政治正常化”提供了空间，增强了其战略冒险与试探红线的动机，这可能破坏区域安全环境，将日本重新置于地缘政治博弈的前沿 [15] - 只要日本被持续置于大国博弈的前沿，其资产所蕴含的地缘政治风险溢价就将持续存在，甚至可能随着区域紧张局势的起伏而放大 [18] 对日本资产的影响 - 年初以来，日本资本市场出现大幅波动，日元、日债双双走弱，日元避险属性明显弱化 [1][5] - 市场开始重新评估日本资产所依托的地缘安全基础，其“避险”光环随之褪色，这直接反映在日元与日债价格的同步调整上 [3] - 日本当局的引导能够暂时平缓市场波动、缓解流动性压力，但无法从根本上扭转因地缘角色转变而引发的资产逻辑嬗变 [3][18] 对全球金融市场的宏观影响 - 日本资产的“去安全化”趋势，是多极化叙事在全球金融层面的一个具体缩影 [4][20] - 美国在不同区域实施战略收缩的同时试图最大化自身利益：在欧洲谋求领土收益，在美洲直接获取资源，在亚洲则企图借助日本的冒险行动以增加其博弈筹码 [4][20] - 短期内，美国可能通过上述方式试图缓解自身困境，这将加剧发达经济体内部的“缩圈”效应 [4][20] - 长期而言，全球资本与增长重心向新兴市场倾斜、国际货币与金融体系趋向多元化的宏观趋势难以逆转，将持续重塑全球资产定价的底层逻辑 [4][20]