核心观点 - 在政策托底与地产复苏的双重驱动下，建材板块正迎来基本面改善与估值修复的战略性窗口期 [1] 宏观政策环境 - 2025年宏观政策呈现“财政货币协同、供需两端发力”的特征，为建材行业构筑坚实底部支撑 [1] - 财政政策方面，2025年专项债安排规模达4.4万亿元创历史新高，其中8000亿元超长期特别国债重点投向“两重”建设及城市更新项目 [2] - 货币政策延续适度宽松基调，全年预计累计降准150-250个基点、降息40-60个基点，流动性充裕环境利好基建投资与地产施工复苏 [2] - 随着化债政策持续加码，政府财政压力有望减轻，企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进 [5] 房地产行业状况 - 针对房地产领域，“止跌回稳”政策主线贯穿全年，限购政策优化、首付比例下调、收储商品房用作保障房等举措密集落地 [2] - 一线城市销售均价已出现回升迹象，2025年1-5月商品房销售面积同比降幅收窄至2.9%，较2024年全年显著改善 [2] - 2025年上半年房屋竣工面积同比降幅收窄至15%左右，或将直接拉动水泥、玻璃等基础建材的刚需释放 [6] - 2026年以来，一线城市楼市成交保持高水平，其中二手房交易表现亮眼，杭州、南京、成都、天津等二线城市楼市也有不错的表现 [5] - 地产链下行已经五年时间，当下更应当关注积极信号，关注整个板块5年来的积极变化 [8] 行业供给与需求格局 - 工信部等六部门联合印发的《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》首次将“盈利水平有效提升”列为核心目标 [5] - 政策严禁新增水泥熟料与平板玻璃产能，推动产能置换与错峰生产，政策端“反内卷”共识强化将加速落后产能出清，优化行业供给格局 [5] - 建材需求呈现“存量激活、增量托底”的结构性特征 [5] - 全国城镇存量住房面积达373亿平方米，房龄提升催生的翻新、局改需求成为消费建材增长新极，预计2026年绿色建材营业收入将突破3000亿元 [6] 投资工具与市场观点 - 建材ETF(159745)跟踪标的为中证全指建筑材料指数（931009），覆盖水泥、玻璃、消费建材、玻纤等全产业链龙头企业 [8] - 该ETF前十大重仓股涵盖建材各细分领域龙头，包括海螺水泥（权重约15%）、东方雨虹、北新建材等，前十大持仓集中度合计超60% [10] - 当前科技板块回调，顺周期板块迎来配置良机，建材行业作为顺周期核心品种，在需求回暖、供给优化、盈利修复的基本面支撑下，叠加低估值、高股息的估值优势，投资价值凸显 [10] - 看好顺周期板块、布局建材行业景气修复的投资者可考虑借道建材ETF(159745)逢低布局 [10]