核心观点 - 美国财政部长贝森特表示，即使立场偏鹰派的美联储主席提名人沃什上任，美联储也不会迅速采取行动缩减其资产负债表，预计决策过程可能长达一年，这为市场提供了政策将保持审慎的预期指引 [1][2] 政策路径与时间表 - 贝森特明确表示，不应期待美联储在资产负债表操作上采取任何快速行动，为投资者评估未来流动性环境提供了较长的缓冲期 [2] - 他预计美联储决策者可能会先退一步，至少花一年时间来审视和规划未来的资产负债表路径 [1][2] - 如果美联储决定转向“充裕（储备）机制”政策，从结构上将要求央行维持较大规模的资产负债表，这降低了短期内激进量化紧缩的可能性 [1][2] 资产负债表现状与演变 - 美联储资产负债表规模在2022年夏季达到9万亿美元的峰值，随后通过量化紧缩（QT）在2025年末降至6.6万亿美元 [3] - 在去年12月，美联储开始通过购买国库券的技术性操作再次增加债券持有量，旨在确保金融系统拥有充足的流动性以控制利率目标区间 [3] 政策制定者的立场与约束 - 美联储主席提名人沃什曾主张大幅削减美联储的资产持有量，认为其扭曲了经济中的融资状况 [4] - 然而，激进的缩表面临现实挑战，因为美国总统特朗普希望抵押贷款利率能够大幅下降，而缩减资产负债表通常会对长期利率产生上行压力，这与降低抵押贷款利率的目标相悖 [1][4] - 贝森特的言论暗示，在多重政策目标（如降低抵押贷款利率、保持金融稳定）和现实约束下，即便沃什上任，激进的缩表计划也可能让位于更为稳健的策略 [1][4]