政策核心定位 - 2026年2月6日，中国证监会发布1号文，首次为现实世界资产（RWA）代币化提供了明确的合规监管框架，核心方向是“境内严禁、境外严管、合规备案、风险可控” [1][6] - 该指引是八部门《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》的配套文件，旨在为境内资产境外发行资产支持证券代币提供合法路径 [1][6] - 政策标志着中国对RWA代币化的监管进入精细化、差异化阶段，实现了风险防控与金融开放的平衡 [4][14] 定义与适用范围 - 境内资产境外发行资产支持证券代币被定义为：以境内资产或相关资产权利为基础，在境外使用分布式账本等技术发行的具有类资产证券化属性的代币，本质是跨境资产证券化的数字化形态 [2][7] - 该定义明确区别于无底层资产的虚拟货币 [2][7] - 监管分工根据业务类型划分：类资产证券化RWA由证监会监管需备案；外债形式RWA由发改委和外汇局审批；股权性质RWA参照境外上市标准由证监会监管；其他形式则一事一议从严监管 [2][12] 核心监管要求 - 确立强制备案制，这是境内资产境外发行RWA的唯一合法路径，遵循“相同业务、相同风险、相同规则”原则，与境内资产证券化（ABS）监管标准统一 [2][13] - 严禁境内主体直接发行RWA代币，必须通过境外主体结合合规跨境架构实现 [2][13] - 禁止涉及国家安全、公共利益、权属不清的资产参与，禁止未经备案开展业务，禁止为虚拟货币发行融资提供服务 [2][13] 合规流程与操作要点 - 标准业务流程（以香港为例）包括：境内资产确权、向证监会备案、完成ODI备案与外汇登记、设立香港特殊目的载体（SPV）、资产权益跨境转移、由香港持牌机构发行RWA代币、面向合格投资者销售、并进行持续信息披露 [3][14] - 关键合规节点包括：ODI备案是资产合法出境及资金回流的基础；发行主体需持有香港证监会虚拟资产交易牌照（VASP）；托管机构需为香港持牌机构；代币设计需避免投机属性并明确收益规则；投资者仅限于香港认可的专业投资者或高净值个人 [3][15] - 事前备案由实际控制基础资产的境内主体发起，证监会在受理后20个工作日内出具备案意见 [2][13] - 事中监管要求优先支持基础设施收费、应收账款、供应链金融等现金流稳定的优质资产，并需进行与境内ABS一致的信息披露 [3][13] - 事后监管明确备案主体为风险处置第一责任人，并建立与境外监管机构（特别是香港证监会）的跨境协同机制 [3][13] 政策影响与市场意义 - 对香港加密行业形成定向支持，使其成为内地优质资产RWA代币化的唯一合规承接方，与香港2026年落地的虚拟资产全牌照监管体系衔接，推动香港从“交易中心”升级为“全球RWA枢纽” [3][15] - 为境内基建、不动产、供应链金融等领域提供了低成本跨境融资新渠道，通过数字化提升资产流动性，服务实体经济 [3][10][15] - 推动传统金融机构（如中信证券、中银香港）布局RWA业务，实现传统金融与加密行业的融合 [10][15] - 构建了“堵疏结合”的跨境金融监管创新模式，为全球RWA监管提供了“中国方案” [10][15] 未来展望 - 随着香港稳定币牌照首批预计在2026年3月发放以及RWA基础设施完善，内地优质资产通过香港开展RWA代币化的规模有望快速增长 [5][16] - 这将进一步巩固香港作为内港金融桥梁的独特价值，并推动其成为全球RWA治理与交易的核心枢纽 [5][16] - RWA代币化是资产数字化的重要方向，合规机构可提前布局相关能力以抢占市场先机 [11][17]