核心观点 - AH股及中资股正接近关键时刻，受强劲资金流入、政策支持及估值吸引力推动，2026年仍有望提供丰富投资机会 [1] - 主要投资主题包括科技创新、产业转型、消费机会及市场结构 [1] 市场估值与资金流向 - MSCI中国指数的远期市盈率曾攀升至13.1倍，但市场估值仍存在显著折让 [1] - 相对于已发展市场的股票市场仍存在超过35%折让，同时亦低于其他新兴市场 [1] - 国内外投资者对中资股持仓比重均偏低，若盈利能见度及投资者信心持续改善，则为提高配置比例提供了空间 [1] 科技创新与人工智能 - 人工智能有望成为变革力量，在劳动力见顶并萎缩的经济环境下推动生产力提升 [1] - 中国本土AI模型正在迅速缩小与其美国同业的差距，在自然语言处理、图像及视频分析等实际应用方面已相当接近 [2] - 科技本土化已成为一项战略要务，受惠于众多大型及专业开发者在语音、视频及图像识别等多个垂直领域的努力 [2] - 产业政策优先考虑基础行业，包括半导体、晶圆代工、内存及仿真组件，中资股市场正日益从这项趋势中受惠 [1] - 多元化的科技企业首次公开招股活动提高了投资机会的广度及深度 [1] 产业转型与升级 - 在自动化、工业人工智能及预计人形机器人于2026年商业化落地等因素推动下，制造业升级得以加速 [2] - 在制药及生物科技领域方面，中国的专业水平逐渐得到国际认可，并成为实力强劲且可靠的外包合作伙伴 [2] - 随着政策重心转向储能解决方案、先进电池及系统整合，能源转型扮演重要角色 [2] - 从电池材料到零件生产等的电气化价值链，为投资者提供广泛的投资机会 [2] - 先进材料、农业机械及燃气引擎等互补行业亦日益成为新的经济增长领域 [2] 消费机会与内需提振 - 中国运用国内庞大的储蓄来提振内需，同时持续推动经济增长向消费转型 [2] - 战略重心从以往的投资及出口两大支柱转向消费 [2] - 专注于旅游、休闲、体育及游戏产业的企业更能抵御宏观经济波动带来的影响，并提供具有吸引力的长远盈利增长潜力 [2]