事件概述 - 国投瑞银白银期货LOF（161226）因存在显著的场内外套利机会而成为“网红基金”，但在2024年2月2日，其单日净值暴跌31.5%，创下公募基金历史纪录，随后二级市场价格连续5个跌停，引发投资者强烈不满和监管投诉 [3][11][23][31] - 净值暴跌主因是基金管理人国投瑞银基金公司为“向国际行情看齐”，对基金净值进行了单方面的人为调整，而非完全由底层资产市场价格波动所致 [3][12][23][32] - 事件暴露了公司在信息披露、估值操作一致性及投资者保护方面存在严重问题 [16][36] 产品表现与市场动态 - 历史价格波动：过去几年，该基金价格在0.58至1.2元之间平稳波动，与白银期货温和走势相符 [5][26] - 近期价格暴涨：自去年11月开始，基金价格在三个月内上涨超过三倍 [6][26] - 上涨驱动因素：1. 底层资产价格上涨：自去年10月，伦敦银现货价格持续攀升，于1月29日创下121美元/盎司的历史新高 [8][28]；2. 产品稀缺性：该基金是市场上唯一一只投资于白银期货的公募基金，投资者配置白银资产几乎别无选择 [8][28]；3. 高溢价套利：由于场外限购，投资者被迫在二级市场交易，导致场内交易价格长期大幅高于基金净值，溢价一度超过60%，为投资者提供了超过30%的套利空间 [9][17][29][37] - 暴跌与反弹：2月2日基金净值单日暴跌31.5%，且自2月2日起二级市场出现连续5个跌停 [11][31]；截至2月9日收盘，二级市场价格出现反弹，上涨超过8个百分点 [20][40] 估值调整争议 - 调整原因：基金比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约（涨跌幅限±17%），但1月30日COMEX白银期货单日暴跌25.5%，超出国内合约波动范围。公司为让净值“更贴近国际市场真实价格”，避免净值“虚高”及潜在的不公平，参考国际行情进行了调整 [12][32] - 公司解释：若沿用国内期货结算价，净值将显著高于资产国际真实价值，会掩盖风险、误导投资者，并可能导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出，将价格回归风险不公平地转嫁给剩余持有人 [12][17][32][37] - 投资者质疑：1. 规则不一致：投资者批评公司“涨按沪银，跌按国际”，在上涨时按国内合约基准，下跌时却切换至国际价格，严重打乱投资预期 [13][16][33][36]；2. 调整公平性：调整导致赎回投资者承担了并未在实际市场中发生的额外亏损（例如国际跌25%而国内仅跌17%，投资者被多扣除8%），且在国际价格后续反弹时，被扣除的收益可能被其他持有人瓜分，公平性存疑 [18][38]；3. 调整单向性：伦敦银现货在1月30日暴跌后于2月2、3、4日连续反弹，但公司未提及是否根据国际行情向上补回净值 [18][38] 公司操作与信披问题 - 信息披露严重滞后：伦敦银价格1月30日大跌，但公司直到2月2日才发布估值调整公告，且规则追溯至当日生效。2月2日选择赎回的投资者在毫无预警的情况下承受了净值大幅下调的损失 [16][36] - 风险提示不足：2月2日，公司除发布估值调整公告外，仅同步发布了一条提示二级市场溢价风险的公告，未就即将发生的净值大幅调整向投资者作出事前说明 [16][36] - 限购政策加剧溢价风险：场外限购政策导致投资者无法通过场外申购平抑场内价格，被迫在二级市场以高溢价买入，本质上是将溢价风险转嫁给了二级市场新进入者 [17][37] - 官方回应迟缓：在场内基金出现连续5个跌停后，公司的官方回应才姗姗来迟。公告称将成立工作小组，通过和解、调解、仲裁等方式回应投资者诉求 [20][40]