美元储备地位面临挑战 - 高盛与美国银行警告，关税威胁与美联储潜在的激进降息正在动摇美元的全球储备地位 [1][7] - 麦格理银行策略师指出，过去一年的事件埋下了资产重新配置、远离美元并寻找替代品的种子 [2][8] - 前美联储官员认为，虽然美元目前尚无好的替代品，但一个没有美元主导的世界在未来几十年内出现的场景已可想象 [6][12] 美元汇率表现疲软 - 2025年美元遭遇了八年来最大的年度跌幅，美元指数在2025年下跌了9% [2][7] - 尽管近期反弹，美元指数较2026年初仍下跌约1%，延续了2025年的跌势 [2][8] - 在特朗普总统去年4月首次宣布“解放日”关税后的几天里，美元下跌了超过5%，且近一年过去仍未收复这些失地 [2][8] 政策不确定性是核心驱动 - 高盛认为，近期注入的政策不确定性将持续足够长的时间，从而阻碍美元收复失地 [2][8] - 一系列新的关税威胁动摇了投资者对经济周期得到更多支持的预期 [2][8] - 美国银行认为，导致美元疲软的“基本面驱动因素”，如美联储的鸽派转向以及贸易战的滞后影响尚未完全显现 [6][11] 美联储政策预期的影响 - 市场在评估特朗普提名的美联储主席继任者凯文·沃什可能带来的美国货币政策转变 [3][9] - 尽管沃什是货币鹰派，但其获提名仅短暂提振美元，因投资者已在消化其领导下美联储可能进行激进降息的预期 [3][9] - 特朗普总统公开表示，如果沃什想加息就不可能得到美联储主席的工作，并称美联储“毫无疑问会降息” [3][10] 投资者转向替代资产与货币 - 随着地缘政治风险和政策不确定性上升，交易员正越来越多地寻找其他对冲工具，如欧元、瑞士法郎和黄金 [3][10] - 黄金在2025年升值了超过60%，创下有史以来最强劲的反弹之一，过去一年中仍上涨了70%以上 [4][10] - 其他贵金属和工业金属在进入2026年初时也继续飙升，硬资产需求复苏的一个关键加速剂是美元 [5][11] - 其他主要货币（欧元、英镑、瑞士法郎）及新兴市场货币（巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特）在过去一个月里对美元反弹 [6][11] 对美元前景的结构性看法 - 麦格理银行策略师认为，由美国重大地缘政治转变和政策不确定性引发的美元疲软浪潮，可能会持续十年或更长时间 [3][10] - 美国银行指出，美元近期的走势显示出与周期性货币波动不同的初步迹象，暗示投资者偏好发生了更大的结构性变化 [6][11] - 麦格理银行策略师表示，鉴于美国政府似乎想带领美国在与世界其他地区的关系上所走的方向，美元无法无限期地维持其储备货币地位 [4][10]