核心观点 - 瑞银上调宁德时代今明两年电池销量及净利润预测，并基于2026年预测市盈率不变，将目标价从640港元上调至660港元，维持“买入”评级 [1] - 公司凭借在全球成本、规模和技术的领导地位，预计将从电动车、储能系统及新应用领域的电气化加速进程中获益 [1] - 预测公司2024至2029年收入及盈利的年均复合增长率将分别达到20%与25% [1] 财务预测与目标价调整 - 将宁德时代今明两年电池销量预测上调5%至7%，至829至1,044吉瓦时 [1] - 将宁德时代今明两年净利润预测上调5%至7% [1] - 基于2026年预测市盈率不变，将目标价从640港元上调至660港元 [1] 成本结构与竞争优势 - 根据2026年电池拆解报告，公司在国内和海外生产中均保持成本竞争优势 [1] - 估计宁德时代在匈牙利生产的同类型电池成本，比在中国生产的高出10至15美元/千瓦时 [1] - 预计匈牙利工厂的经营利润率将与国内工厂相近 [1] - 预测公司在匈牙利工厂的成本曲线将低于德国 [1] - 匈牙利工厂的经营利润率预计与国内业务大体一致，受益于欧洲市场溢价、高度自动化生产及仅温和上涨的劳动力成本 [1] 市场机遇与增长前景 - 公司凭借领先且持续增长的全球市场份额，最能从全球电动车渗透率加深、商用车电气化加速中获益 [1] - 公司预计将从储能系统、数据中心和机器人等新应用领域的扩展中获益 [1] - 预测公司2024至2029年收入年均复合增长率为20% [1] - 预测公司2024至2029年盈利年均复合增长率为25% [1]