高盛调整中国移动评级与目标价 - 高盛将中国移动目标价从105港元下调至88港元，评级从“买入”降至“中性” [1] - 当前股价为78.4港元，较新目标价存在12%上行空间 [3] 传统通信业务面临挑战 - 5G电信服务增速持续放缓是短期核心压制因素 [1] - 5G用户渗透率提升进入瓶颈期，ARPU增长乏力，传统通信业务短期难现显著改善 [3] - 传统通信业务收入占比仍超过70%，对整体盈利影响更大 [3] 5G基础设施投资预期下调 - 预计截至2025年12月，中国5G基站新增数量较高盛此前预测减少8000个 [3] - 进一步下调2026年新增基站预期至54万个，同比下降8% [3] - 下调2027年新增基站预期至50万个，同比下降7%，反映运营商资本开支趋于谨慎 [3] 创新业务增长与估值考量 - 公司在创新业务领域展现出增长潜力，战略布局获得肯定 [1][3] - 超大规模算力扩张及AI生态覆盖预计将推动相关业务持续增长 [3] - 当前市场对公司的估值已充分反映创新业务潜力 [3] - 基于DCF模型，新目标价对应2026年12倍市盈率，与行业平均水平持平 [3] 潜在的重新评估催化剂 - 若5G用户ARPU通过差异化服务或增值业务实现显著改善 [5] - 若云计算、大数据等B端创新业务收入占比突破30%，增速超预期 [5] - 若6G商用进程加速，技术标准制定或频谱分配早于2030年预期 [5]