市场表现与直接诱因 - 全球科技软件板块抛售潮持续发酵，自1月28日以来，标普500软件与服务指数成分股市值已蒸发约8300亿美元，该指数在周二大跌近4%后，周三再度下滑0.73% [1] - 市场核心担忧在于人工智能（AI）可能演变为软件行业自身的威胁，特别是AI大模型加速进入“应用层”，这直接冲击了传统软件公司最核心、最赚钱的护城河 [1] - 引发最新一轮恐慌的直接导火索是AI公司Anthropic推出的一款基于Claude大模型的插件工具，该产品被宣传为可自动处理法律文件、市场营销、销售支持和数据分析等多项任务 [1] 对“AI颠覆软件”观点的理性审视 - 将近期软件板块回调简单归因于“AI即将颠覆软件”在因果关系上并不充分，现实经济中的变化并未与资本市场叙事同步 [2] - 若大模型已实质性取代大量软件功能，理应在呼叫中心、后台运营、营销支持等领域看到系统性、规模化的裁员潮，但目前这种变化仍然相当有限 [2] - 软件行业自身发展阶段的变化更值得关注，随着数字化推进，软件支出从“可选投资”变成“刚性成本”，增长仍在但惊喜空间被压缩，业绩稳健却难以进一步推高估值 [2] 板块对比与深层逻辑 - 与软件板块抛售形成鲜明对比的是半导体板块在AI浪潮中持续走强，芯片需求爆发让市场一度产生“去周期化”错觉 [3] - 半导体需求的强劲源于云厂商竞争的“囚徒困境”，个体理性（控制资本开支）叠加成集体非理性（不敢率先减速），短期内推高了芯片需求和盈利预期 [3] - 当前的软件板块抛售更像是一轮由叙事冲击触发的短期波动，而非商业模式的集体失效，AI对软件行业的影响更可能是渐进和结构性的，而非一次性重估 [3] 市场阶段与投资启示 - 市场正经历情绪与结构错位后的重新校准，当前资本竞赛尚未结束，叙事仍然主导定价 [4] - 对于长期投资者而言，核心问题是如何在信息不稀缺的流动性市场中管理行为节奏，保持耐心 [4] - 当资本纪律重新回到定价核心时，真正的分化才会开始，这标志着一个重新校准的过程，而非一个时代的终结 [4]