国投白银LOF近期价格剧烈波动与估值调整事件 - 国投白银LOF二级市场价格在连续5个交易日跌停（合计回落40.93%）后，于2月9日打开跌停板并收盘大涨8.36% [2] - 该基金属于商品期货基金，主要通过买卖上海白银期货合约跟踪白银价格，让普通投资者无需期货账户即可参与白银市场 [4][5] - 作为LOF，其既有净值也有二级市场交易价格，2月9日交易价格较净值仍溢价61.5% [5] 价格与净值表现及极端行情 - 国投白银LOF交易价格在2025年11月24日至2026年1月29日两个多月内上涨283.27% [7] - 其跟踪的上海白银期货合约价格在2026年1月30日至2月6日合计下跌36.78% [7] - 基金单位净值在2月2日单日下跌31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录，源于基金公司进行了估值调整 [8][10] 估值调整的原因与机制 - 常规估值下，基金净值锚定设有±17%涨跌停限制的沪银期货 [9] - 2月2日国际银价下跌超过30%，但沪银期货因规则限制最多跌17%，导致基金账面净值与外盘价格脱节 [9] - 为反映真实价值，基金公司按国际银价进行估值调整，追溯至当日生效，使当日净值跌幅从17%修正为31.5% [9][10] - 因估值修正产生的额外亏损已计入2月2日净值，后续以新的更低净值为基准计算，不会回补 [11] 高溢价风险与产品设计问题 - 该LOF溢价曾一度超过100%，本质是“用4元的价格买2元的净值” [12] - 高溢价下，一旦溢价回归，即使银价不跌投资者也会亏损，导致持有人陷入“反弹吃不到、回调躲不开”的困境 [12] - 估值调整根源在于内外盘定价机制差异：伦敦银无涨跌停限制，而国内白银期货有±17%限制，可能导致结算价短期内无法完全反映国际市场真实波动 [12] - LOF的合理溢价区间通常很窄（0～5%），溢价超过40%可能出现“净值下跌+溢价收窄”的双杀 [14] 公司回应与行业启示 - 针对估值调整引发的争议，国投瑞银基金于2月6日公告已成立工作小组，研究制定方案以支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道解决诉求 [12] - 该事件暴露了白银LOF类产品的风险，包括高溢价、估值调整、内外盘交易时段错配等，在极端行情下可能放大亏损 [12] - 行业分析师建议，若要布局白银，应优先选择市值较大的白银股票，而非高溢价LOF，并采用资产配置思路，将贵金属作为组合中的小比例对冲/分散工具，而非短线重仓品种 [14] - 该事件表明，商品类工具是专业投资者的战场，而非普通散户的避风港 [14]