公司业务与市场定位 - 公司是一家专注于特殊涂层工艺及其关联技术和材料的企业，主要面向芯片制造、精密光学等领域，提供精密零部件产品及服务 [4] - 公司自称弥补了国内特殊涂层零部件的核心技术缺失，是国内极少数5nm及以下制程半导体刻蚀设备核心零部件的供应商 [4] - 公司选择冲刺创业板上市 [4] 研发投入与创新能力 - 报告期内公司研发投入占比不高，各期研发费用占营业收入比例分别为4.27%、5.66%、5.37%和3.67%，常年仅在5%左右 [4] - 研发投入绝对金额在2023年仅为956.06万元，2024年（1378.84万元）才刚迈过创业板“最近一年研发投入不低于1000万元”的红线 [4] - 从研发费用结构看，投入多在人员薪酬上，报告期各期占比基本在总费用的四成左右，而直接材料费用金额和占比均显著低于人员薪酬 [5] - 截至2025年6月30日，公司及其子公司已授权专利仅有26项，其中发明专利只有12项，一大半是实用新型专利 [6] - 公司研发项目“总部及研发中心建设项目”总投入约1.6亿元，但其中真正的研发费用仅占27.00%（4335万元），大部分是土地和建设投资 [6][7] 财务表现与增长 - 报告期内公司营业收入保持高增长，从2022年的1.36亿元增长至2024年的2.57亿元，年均复合增长率为37.23% [11] - 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润从2022年的5621.72万元增长至2024年的8551.46万元，年均复合增长率为23.33% [11] - 2025年上半年公司营业收入为2.06亿元，净利润为6082.16万元 [9] 应收账款与资产质量 - 公司应收账款增长迅速，账面余额从2022年末的8361.44万元增至2025年6月末的2.13亿元，2022年至2024年复合增速接近50% [12] - 应收账款占当年营业收入的比重逐年上升，2022年、2023年、2024年分别为61.3%、59.17%、71.63%，2024年超过七成 [12] - 应收账款周转率持续下降，报告期各期分别为1.99次、1.83次、1.80次、1.04次，远低于可比公司平均水平 [13] - 坏账准备呈几何式增长，从2022年末的618.22万元增至2025年6月末的3854.98万元，两年半时间增长了5倍多 [14] 客户与供应商集中度 - 公司存在严重的大客户依赖，报告期内向前五大客户的销售收入占比分别为82.45%、86.17%、86.19%、87.89% [14] - 前两大客户A与客户B的销售占比合计最高年度达到七成 [14] - 客户B在2022年和2023年连续两年是公司第一大客户，且为关联方，在2024年和2025年上半年是第二大客户，最高年份贡献了公司三分之一以上的营收 [14] - 公司供应商同样集中，报告期内向前五大供应商的采购占比分别为63.88%、54.05%、66.62%、74.60% [15] - 存在显著的单一供应商依赖，向珂玛科技的采购占比从2022年的29.88%升至2025年上半年的52.03% [15] 公司规模与融资计划 - 公司体量不大，2022年末净资产不到3亿元（2.9亿元），2025年6月底净资产为7.3亿元 [1][9] - 此次IPO计划融资11.25亿元，远超其最新总资产（9.01亿元），是其最新净资产的约1.54倍 [8] - 融资额对比2024年2.57亿元的销售收入显得“庞大” [8] - 融资用途中安排了1.2亿元补充流动资金，但截至2025年6月末公司货币资金约有2.33亿元，且无长短期借款，2023年还实施了5000万元的现金分红 [9] 股权结构与上市前增资 - 公司实控人为柴杰及其一致行动人柴林，合计控制公司68.84%的表决权 [17] - 在2025年5月，即申报IPO前约7个月，三名新股东宜行天下、国泰君安创投、高投电子以接近上一轮增资的价格（整体估值约26.48亿元）入股 [2][20] - 此轮增资与约九个月前相比估值仅微增不到3%，与此前每轮增资估值大幅上升的情况大相径庭 [20] - 按此次IPO拟发行股份数和融资额测算，发行后公司估值保守在45亿元左右，这意味着上述三名股东在约7个月内已至少浮盈70% [2][20]