高盛对美图公司的首次覆盖与投资观点 - 高盛首次覆盖美图公司，给予“买入”评级，设定12个月目标价为16港元，该目标价高于摩根士丹利、瑞银、美银等其他大行的目标均价 [2] - 看好公司在AI影像领域的高收入潜力及其在特定场景下满足用户需求的竞争优势，对公司未来两年的预测高于市场一致预期 [2] AI影像行业前景与公司市场定位 - 预计2025至2030年，全球AI图像和视频市场规模将以44%的复合年增长率增长至390亿美元 [3] - 尽管通用模型降低了AI使用门槛，但用户仍需不同软件应用来满足如精准图像编辑、编辑历史追踪等特定场景需求，这是公司的竞争力所在 [2] - 公司能够整合各类开源模型进行产品迭代，并专注于AI应用和垂直场景，以抓住AI时代红利 [2] 美图公司的业务增长驱动因素 - 得益于生产力工具的推广、海外市场拓展、付费率上升及持续推出新产品，预计公司2025年至2030年收入复合年增长率将达到29% [3] - 生产力工具业务加速发展，预计到2030年，该业务收入贡献将达到44% [3] - 海外市场扩张（尤其在欧洲、东南亚）将推动月活加速增长，产品组合向生产力工具升级及海外拓展将加速市场变现，预计到2030年付费率达11.3% [3] 公司战略转型与财务预测 - 公司产品正从美颜工具升级为AI图像视频生成及编辑应用，市场从消费娱乐拓展至生产力工具领域，推动月活、付费率及平均用户收入增长 [3] - 预测2027至2028年预期净利润年均增长44%，基于2027年每股收益预期，采用33.1倍的目标市盈率得出16港元的目标价 [3] 用户付费趋势与产品竞争力 - 消费者越来越习惯订阅模式，在图像视频编辑工具等产品中表现出较强黏性，尤其是当产品提供AI功能并覆盖广泛用户偏好时 [2] - 公司近年推出的新品如Wink、开拍对收入的贡献正在上升，证明了其专注AI应用和垂直场景定位的有效性 [2]