核心观点 - 美敦力公司将于2026财年第三季度财报发布前，市场预期其营收将同比增长7.3%至89亿美元，但每股收益预期同比下降4.3%至1.33美元[1][2] - 公司过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为2.75%[1] - 公司各业务板块表现分化，心血管和糖尿病业务预计将实现强劲增长，而医学外科业务增长相对平缓[4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 公司计划通过首次公开募股等方式分拆其糖尿病业务，以专注于高增长市场[14] 财务表现与市场预期 - 第三季度营收共识预期为89亿美元，同比增长7.3%[2] - 第三季度每股收益共识预期为1.33美元，同比下降4.3%[2] - 过去60天内，第三季度每股收益预期下调了1美分[3] - 公司过去四个季度每股收益均超预期，上一季度每股收益1.36美元，超出共识预期3.82%[1] 各业务板块表现分析 心血管业务 - 预计营收同比增长10.8%[6] - 心脏消融解决方案业务，特别是脉冲场消融产品组合，预计是主要增长动力[4] - 心脏节律管理业务预计表现强劲，得益于Micra无导线起搏器、Aurora血管外植入式心律转复除颤器系统等产品[5] - 结构性心脏病业务预计受Evolut FX+ TAVR系统推动[5] - 外周血管业务增长预计改善，得益于Neuroguard IEP颈动脉支架和新产品推出[5] 神经科学业务 - 预计营收同比增长5.2%[9] - 脊柱AiBLE生态系统（包括AI术前规划软件、机器人、导航等设备）预计持续推动市场份额增长和外科医生采用率[7] - 核心脊柱和神经外科业务在美国及全球的强劲增长预计支持颅骨与脊柱技术部门表现[7] - 专业疗法部门表现预计改善，神经血管和盆底健康业务增长加速，部分原因是中国带量采购影响在1月基本结束[8] - Inceptiv脊髓电刺激系统和BrainSense aDBS系统的持续推广预计支持神经调控部门的疼痛刺激和脑调节业务增长[9] 医学外科业务 - 预计营收同比增长3.7%[11] - 整个财年受到美国减重手术市场压力以及向机器人手术持续转变的影响，预计第三季度销售也承压[10] - Hugo机器人辅助手术系统获得美国FDA批准用于泌尿外科手术，其在美国的推出加强了公司的整体外科产品组合[10] - 内窥镜业务预计表现强劲，得益于食管产品和GI Genius（用于结肠镜检查中检测息肉的AI解决方案）的增长[11] 糖尿病业务 - 预计营收同比增长11.5%[15] - 上一季度在国际市场表现强劲，但美国增长较低，客户因等待新传感器发布而减少新订单[12] - 随着公司开始接受新订单，被压抑的需求预计持续释放[12] - 公司处于强劲的创新周期：MiniMed 780G系统已获得CE标志扩展适应症（包括2型糖尿病、低至两岁儿童及孕期使用）以及FDA对2型糖尿病的批准[13] - 本季度在美国广泛推出了与雅培Instinct传感器集成的780G系统[13] - 获得FDA批准在美国启动第三代算法Vivera的关键试验，并继续推进新的自动胰岛素输送系统MiniMed Flex和MiniMed Fit[13] - 公司已向美国证券交易委员会提交Form S-1注册声明，计划通过首次公开募股等方式分拆糖尿病业务，以专注于脉冲场消融和肾脏去神经术等高利润增长市场[14] 同业公司比较 - Veracyte：预计发布2025年第四季度财报，每股收益预期同比增长13.9%，过去四个季度平均盈利超出预期45.12%[19] - Globus Medical：预计发布2025年第四季度财报，每股收益预期同比激增26.2%，过去四个季度平均盈利超出预期16.24%[20] - Merit Medical Systems：预计发布2025年第四季度财报，每股收益预期同比增长3.2%，过去四个季度平均盈利超出预期14.1%[21]