美股涨势与债市需求的连锁反应 - 美国银行报告指出，美股走弱可能对债市产生重大风险，因为一个重要的需求来源可能萎缩 [1][4] - 策略师认为，过去5年支撑债市的一股“神秘力量”正在悄然撤退，这指的是由投资组合再平衡带来的资金流 [1][4] 投资组合再平衡机制及其影响 - 自2021年以来的美股上涨为债市带来了大量资金流入，原因是投资者需要将投资组合重新平衡至“60/40平衡型配置”（60%股票，40%债券）[2][5][6] - 根据计算，全球资产每增加10万亿美元，投资组合每月就会卖出约370亿美元的股票，并买入同等金额的固定收益资产（包括美国国债、企业债和抵押贷款支持证券）[2][6] - 自2021年以来，这部分再平衡资金占到了美国国债供应量的14%以及投资级债券供应量的22% [2][6] 再平衡资金流可能放缓的原因与预测 - 美国银行策略师预计2026年股票回报率将大幅回落，其美国股票策略团队预测标普500指数的涨幅仅为4.5% [2][6] - 同时，美国银行经济团队预计美联储今年仅会降息两次 [2][6] - 股票回报放缓、资本支出增加、政策不确定性以及市场宽度收窄，意味着进入2026年后的再平衡动力将变得更加平淡且缺乏方向感 [2][6] - 上述条件共同预示着进入久期资产的再平衡资金流将变小且变弱，过去5年债市最可靠的需求驱动力之一可能会消退 [2][6] 资金流枯竭的潜在结构性影响 - 讽刺的是，再平衡资金流的枯竭最终可能会增强债券在平衡投资组合中的地位 [3][6] - 这是因为再平衡资金流在近年来推高了股债之间的相关性 [3][6] - 再平衡引擎的熄火可能会让股债相关性回归传统逻辑，从而提升长久期头寸在投资组合中的多元化益处和避险对冲能力 [3][7]